📡 Signal｜Solana 財団、証券と代金を同時に決済する DvP を公開

Solana 財団は 10 月 6 日、証券と代金の受け渡しを 1 回の取引で同時に済ませる決済プログラム「Solana DvP」を、MIT ライセンスのオープンソースとして公開した。J.P. モルガンが機関投資家の決済慣行と要件について意見を提供したとしている。

従来、オンチェーンで決済する機関は取引ごとに専用のスマートコントラクトを書いてきた。Solana DvP はそれを、どの取引相手も使える共通の決済レールに置き換える試みだ。トークン化した資産の取引が増えるほど、決済の作法がチェーンの上で標準化されているかどうかが、機関が乗るかどうかの分かれ目になる。

公開の事実は同日の速報で伝えた。本稿では、財団の発表文と開発者向けの文書から、何ができて何がまだできないのかを読む。

両方そろわなければ成立しない決済

DvP (Delivery versus Payment) は、証券の引き渡しと代金の支払いを同時に行い、片方だけが実行される事態をなくす決済の原則だ。伝統的な市場では清算機関や保管機関を通る複数日の工程で実現しており、財団は資金が 1〜2 日拘束されると書く。Solana DvP は、それを 1 回のアトミックな取引にまとめ、「数日ではなく数秒」で確定させることを目指す。

製品ページの説明では、手順は 3 段だ。

• 取引の当事者、資産、数量、決済の権限者、期限をチェーンの上に記録する
• 当事者はそれぞれ、既存のウォレットや保管業者から通常のトークン送金でエスクローに入金する。相手側のウォレットや保管業者に特別な組み込みは要らない
• 決済の権限者が署名し、両方を 1 回の取引で同時に引き渡す。期限までにそろわなければ取引は巻き戻る

決済の権限者には、取引を仲介した取引所や代理人など、当事者とは別の第三者のアドレスを指定する。当事者はプログラムを書くこともデプロイすることもない。対応するのは Solana の標準トークン規格 (SPL Token) と Token-2022 で、規制対象の発行体が使う拡張機能 (恒久的な委任権限、一時停止、送金時のフック) も扱える。

プログラムがやらないこと

開発者向けの文書は、プログラムが「やらないこと」もはっきり並べている。注文の照合や価格の発見はしない。ネッティング (差額での相殺) はせず、2 者間の取引に限る。両方のレッグが Solana 上のトークンである必要があり、既存の銀行送金などオフチェーンの代金は別に決済して突き合わせる。参加者の適格性の確認や KYC (本人確認) もしない。誰が持てるかは、トークンを発行した側の仕組みに任せる。

DvP が取り除くのは、受け渡しの片側だけが実行される決済のリスクだ。トークンを発行した側の信用や償還のリスクまでは消えないと、文書自身が断っている。財団自身のトークン化ツール Mosaic の証券テンプレートで作ったトークンは、必ず付く拡張機能 (Scaled UI Amount) のせいでこのプログラムでは扱えず、別の方式の DvP を使うことになる。

J.P. モルガンの関与は「意見の提供」まで

発表文には、J.P. モルガン市場部門のデジタル資産責任者 Rhodel D'souza 氏のコメントが載る。原子的な DvP の共通標準は「機関の市場参加者が規模を広げるために必要な基盤そのもの」とし、決済の知見を提供できたことを喜ぶと述べた。

同時に、発表文の末尾には免責の一文がある。J.P. モルガンの関与は証券決済の慣行について意見を提供することに限られ、設計・開発・運用・承認・保証をしたものと受け取ってはならない、という内容だ。製品ページでも、同社のロゴは「Input provided by (意見の提供)」の欄に置かれている。

J.P. モルガン自身は、すでに Solana で DvP 決済の実務を経験している。2025 年 12 月、同社は Galaxy Digital の米国コマーシャルペーパーを Solana 上で発行する案件を手がけ、オンチェーンのトークンを作って一次発行の DvP 決済を担った。代金は Circle の USDC で払われた。個別の案件で組んだ決済を、誰でも使える共通の部品に移す段階で、その知見が意見として入ったことになる。

メインネットにはあるが、本番はこれから

プログラムは Solana のメインネットにデプロイされている。財団は外部のセキュリティ監査を受け、実資金で使える状態にあると説明する。監査は Cantina が 5 月 21〜28 日に実施した。

一方で、発表文は「本番リリースに先立ち」設計パートナーと早期の参加者を募ると書く。編集部が 10 月 6 日にメインネットでプログラムのアドレスを照会したところ、記録されていた取引は 9 月 29〜30 日のデプロイ前後の 9 件だけで、取引の決済に使われた跡はまだなかった。取引の秘匿性を高めるプライバシー機能は、今後加える予定としている。

チェーンの上の位置も確かめておく。トークン化した実物資産 (ステーブルコインを除く) の残高を集計する rwa.xyz によると、10 月 6 日時点でイーサリアムが約 166.8 億ドル、Solana は約 43.8 億ドルで、チェーン別では 3 番手にある。財団は Solana を実物資産のトークン化を主導する場と表現しているが、残高ではイーサリアムが 4 倍近い。決済の作法を先に標準として配ることは、この差を埋めるための材料の一つになる。

次に見るもの

確認先は、Solana のエクスプローラーで見るプログラムのアドレス (dvp34bdbc で始まる) の取引履歴だ。デプロイ時の 9 件の後に、決済の権限者が署名した最初の取引が載るかどうかで、実際の利用が始まったかが分かる。

もう一つは、財団のニュースページに出る本番リリースの告知と、そこに名前が載る参加者だ。今回名前が出たのは意見を提供した J.P. モルガンだけで、決済の権限者を担う取引所や保管業者はまだ明らかになっていない。

ことば

• DvP (Delivery versus Payment) — 証券の引き渡しと代金の支払いを同時に行う決済の原則。片方だけが実行されるリスクをなくす。伝統的な市場では清算機関が担い、Solana DvP はそれをチェーン上のエスクローと 1 回の取引で実現する。
• Token-2022 — Solana の新しいトークン規格。送金時の手数料、一時停止、送金時のフックなどの拡張機能を、トークンを発行する段階で組み込める。規制対象の発行体が保有者を管理する手段として使われている。
• エスクロー — 取引が成立するまで、第三者の管理下で資産を預かっておく仕組み。Solana DvP では当事者ごとに分けたエスクローに資産を入れ、決済の権限者の署名で両方を同時に解放する。

🔗 一次ソース

• Solana 財団: Solana DvP の発表 (10 月 6 日) — MIT ライセンス、J.P. モルガンの意見提供と免責の一文、両者のコメント、「本番リリースに先立ち」参加者を募ることを確認Solana Media
• Solana 財団公式 X の告知
• Solana DvP 製品ページ — 手順 3 段、J.P. モルガンが「Input provided by」の欄にあること、Cantina の監査表示を確認Solana
• Solana 開発者文書: DvP プログラム — プログラム ID、決済の権限者、やらないこと (照合・ネッティング・KYC)、Mosaic のテンプレートとの非互換を確認solana.com
• GitHub: solana-foundation/dvp — MIT ライセンスのコードと READMEGitHub
• Cantina: DvP Program の監査 — 監査期間 5 月 21〜28 日を確認Cantina
• Solana Explorer: DvP プログラムのアドレス — 10 月 6 日時点でデプロイ前後の 9 件のみであることを確認explorer.solana.com
• J.P. モルガン: Galaxy Digital のコマーシャルペーパーを Solana 上で発行 (2025 年 12 月) — 一次発行の DvP 決済と USDC での支払いを確認jpmorgan.com
• rwa.xyz: チェーン別のトークン化資産残高 — 10 月 6 日時点の値を確認RWA.xyz
• CoinDesk の報道