🔬 9月29日朝のマーケット｜12指標

米10年債利回りは5.24%を付けた。昨日この欄が線として引いた5.2%を上に抜け、米財務省の日次公表でも2026年の最高である。
同じ9月28日（月）、金は-4.0%の$4,148.50まで下げた。109本の記録で最大の1日の下げで、それまでの最大は8月28日付の-2.85%だった。
暗号資産14銘柄は上げ3・下げ11。昨日の9対5から、一日で下げの側へ傾いた。

今朝の主題は、金利が上へ抜けた日に、逃げ場とされてきた金がいちばん大きく売られたことだ。

月曜の米国市場は、週末をまたいで止まっていた盤面を一度に動かした。米財務省の日次利回りで、2年債は4.81%から4.92%へ11bp、5年債は8bp、10年債と30年債は7bp上がり、上げの先頭は短い年限にあった。ドル指数は101.195へ上げ、S&P 500は-0.77%、VIXは+8.07%。ここまでは金利が上がる日によく見る並びである。そこに金の-4.0%が加わった。利息を生まない金は、利回りが上がる日に売られやすい。それでも1日で4%は、この記録が始まってから一度もなかった幅だ。その並びに逆らったのは、+0.95%のWTIと、ドルに対して上がった円である。

【朝の12指標】

2026年9月29日06:35 JSTの自動12指標レコードが基準。暗号資産4銘柄は29日朝のライブ値で、カッコ内はデータ元の24時間変化率である。S&P 500・米10年債・VIX・DXYは9月28日（月）の値。日経平均先物・金・WTI・ドル円は9月28日付の未確定値で、カッコ内はデータ元の前日比をそのまま載せている。日本国債は9月25日（金）が財務省の直近公表値になる。

1｜BTC
$83,402（-1.4%）
昨日の$84,591から$1,189下げ、昨日上に抜けた9月25日の$84,458を再び下回った。9月24日から28日までの5日間のどの値よりも下にいる。それでも152日の記録では8番目の高さで、観測期間の最高は9月22日の$86,703である。

2｜ETH
$2,678.21（-0.31%）
下げた11銘柄のなかで最も小さい下げにとどまり、152日の記録で7番目の高さにいる。BTCより下げが浅かった分、ETH/BTCは昨日の0.031755から0.032112へ戻り、9月12日の最高0.032668に近づいた。

3｜ADA
$0.244914（-4.03%）
下げた11銘柄のなかでは中ほどの幅で、ADAの1日の下げとしては152日で14番目の大きさ。9月25日の$0.249609を割り込み、観測期間で42番目の高さにいる。

4｜NIGHT
$0.0279051（+2.24%）
上げた3銘柄のひとつ。7月17日の$0.03000289以来の高さまで上がった。観測期間の最高は4月8日の$0.0417で、そこからはまだ3割強下にいる。

5｜S&P 500
7,683.69（9月28日 -0.77%）
週明けの取引で59.72下げ、9月18日の7,650.50以来の低さになった。139本の観測で、1日の下げとして13番目の大きさ。ナスダック総合は26,820.38（-0.92%）、ダウ工業株30種は51,481.51（-0.67%）で、3指数がそろって下げた。

6｜日経平均先物（NKD1）
65,735（9月28日 -1.14%）
9月28日付の未確定値。9月24日の確定65,715以来の低さにいる。6月22日の確定73,205からは7,470下。

7｜DXY
101.195（9月28日 +0.22%）
9月24日の101.26以来の高さに戻った。観測期間の最高は6月25日の101.584で、そこまで0.389の距離にある。

8｜USD/JPY
157.355円（9月28日 -0.92%）
9月28日付の未確定値。変化率の起点は9月25日付の158.811円で、ドル指数が上がった日に、円は対ドルで上がった。日米10年の金利差は2.169%ポイントと40本の観測で2番目の広さにあり、金利差が開いた向きと為替の向きが逆になっている。観測期間で最も円高だったのは9月14日の153.424円。

9｜Gold
$4,148.50（9月28日 -4.0%）
9月28日付の未確定値。109本の記録で最大の1日の下げで、8月4日付の$4,095.40以来の安さにある。4月18日の$4,879.60からは$731.10下。金1オンスで買える原油は44.47バレルと、昨日の46.76バレルから2バレル余り減った。

10｜WTI
$93.29（9月28日 +0.95%）
9月28日付の未確定値。金が4%下げた同じ日に、原油は上げた。同じ商品でも、今朝は向きが真っ二つに割れている。観測期間の最高は5月18日の$108.66。

11｜米10年債利回り
5.24%（9月28日 +1.08%）
132本の観測で最高を更新した。米財務省の日次公表でも10年は5.17%から5.24%へ上がり、2026年の日次で最も高い。2年は4.81%から4.92%へ11bp上がり、10年の7bpを上回った。日本の10年国債は3.071%、30年は4.112%で、いずれも9月25日の値。財務省の日次CSVには今朝、9月25日分が加わり、10年は利上げ適用初日の3.073%から0.2bp下がっていた。日米10年の差は2.169%ポイント。

12｜VIX
16.07（9月28日 +8.07%）
140本の観測で11番目に大きな1日の上げで、9月16日の17.71以来の高さ。水準としては下から46番目で、低い側にいることは変わらない。金曜に観測最高の長期金利と並んでいた低い変動率が、月曜に動き始めた。

🛰️ 補助シグナル

以下は12指標の本体ではなく、その周辺で同じ問いに触れる二つのレーンである。株式は9月28日（月）終値、配当調整後の前営業日比。

Private Markets／RWA：上場オルタナティブ運用9社は、昨日の朝に書いた「9社すべてが上げ」から、今朝は9社すべてが下げに変わった。KKR-3.55%、BX-3.26%、ARES-3.01%、STEP-2.82%、APO-2.21%、TPG-2.03%と6社が2%を超えて下げ、最も小さいのはCG-1.27%。金曜は2%の内側でそろって上げた一群が、月曜は2%の外側でそろって下げた。借入を使って投資し、その評価を割引率で測る事業にとって、長期金利の上抜けは正面からの向かい風になる。

AI Capital Cycle：AIインフラとソフトウェアの19銘柄は、上げ3・下げ16。上げたのはNVDA+1.68%、TSM+0.50%、AMAT+0.36%で、下げの上位はTEAM-4.90%、META-4.79%、MRVL-3.83%、VRT-3.65%、AMD-3.61%。半導体の中でもNVDAとTSMが上げ、AMDとMU（-2.61%）が下げており、同じ群のなかで向きが割れた。ソフトウェアはORCL-3.28%、NOW-3.07%、CRM-2.88%と、そろって下げの側にいる。

【12指標の読み方】

第一に、金利の上抜けは短い年限から来た。

米財務省の日次利回りで、9月25日から28日への上げ幅は2年11bp、5年8bp、10年7bp、30年7bp。短い年限ほど大きく上がった。長い年限だけが売られる日は財政や需給の話になりやすいが、今回の形は、この先の政策金利の見通しそのものが上へ書き換わった日の形である。10年の5.24%は、その結果として付いた最高値だ。

第二に、金は逃げ場として働かなかった。

S&P 500が-0.77%、VIXが+8.07%と、株式市場は守りに寄った。その日に金は株と一緒に下げ、しかも株の5倍の幅で下げた。利息を生まない金にとって、2026年最高の10年債利回りは、持ち続けることのコストそのものになる。金1オンスで買える原油が1日で2バレル余り減ったのも、同じ力が商品の中で向きを分けた結果である。

第三に、円だけが逆を向いた。

ドル指数は+0.22%、日米10年の差は2.169%ポイントと観測で2番目の広さまで開いた。金利差で読めば円安に振れる日に、ドル円は9月25日付の158.811円から157.355円へ円高の側に動いた。金利差の外にある何かが円を支えた日で、その正体は今朝のデータからは読み切れない。この組み合わせが一日で終わるかどうかは、今夜の米国債利回りと、きょうの東京の入札が手がかりになる。

第四に、暗号資産の同調は、下の向きで戻ってきた。

14銘柄は上げ3・下げ11で、値動きの絶対値の中央値は4.21%。147日の記録で15番目の大きさで、昨日の0.82%から一気に広がった。下げの上位はFET-8.55%、ATOM-7.82%、DOT-7.03%。例外はALGO+14.46%とLINK+8.93%で、どちらもこの記録での最高値を付けている。昨日この欄は、上げが9銘柄を保つか、6月の形へ近づくかと書いた。6月は同調が止まった翌日に上げが6銘柄、その翌日に2銘柄へ落ちた。今朝は一日で3銘柄まで落ち、6月の二日分を一日で進んだ。

【先行指標 Watch】

① 米10年債5.24%（9月28日）。132本の観測で最高、米財務省の日次でも2026年の最高。2年債4.92%は1日で+11bp。今夜公表の米財務省の日次利回りで、10年が5.24%の上を保つか

② 金$4,148.50（9月28日・未確定）。-4.0%は109本の記録で最大の下げ。確定値でどこに落ち着くかと、8月4日付の$4,095.40を下に割るか

③ ドル円157.355円（9月28日・未確定）、日米10年差2.169%ポイント（観測で2番目、最大は2.181%ポイント）。金利差が開くなかで円高に動いた組み合わせが、2日目も続くか

④ 暗号資産14銘柄の上げは3、中央値4.21%。ALGOとLINKだけが観測最高値を付けた。明朝、下げの側の同調が続くか、この2銘柄の独歩に他が続くか

⑤ BTC $83,402。9月24日から28日までのどの値よりも下にいる。上の線は昨日いったん抜けた9月25日の$84,458、観測最高は9月22日の$86,703

⑥ VIX 16.07（9月28日）。9月16日の17.71以来の高さで、水準はまだ140本の下から46番目。金利の上抜けが続く日に、この水準がどこまで上がるか

⑦ 東京の金利日程。きょう9月29日に40年利付国債、あす30日に2年利付国債の入札。10月1日8時50分に日本銀行の9月17日から18日の会合の主な意見、次の会合は10月29日から30日。日本の10年国債は3.071%（9月25日）

今日の結論。

昨日この欄は、米10年債が5.2%の線を上側へ試すかと書いた。答えは5.24%で、米財務省の日次でも2026年の最高だった。上げの先頭は2年債の+11bpにあり、長い年限だけの話ではない。

同じ日に、金は記録最大の-4.0%で下げ、株は3指数そろって下げ、VIXは9月16日以来の高さに上がった。暗号資産14銘柄で上げたのは3銘柄。守りの先として、金が選ばれなかった日である。逆向きに動いたのは、原油と円だった。

次の返事は東京から来る。きょうの40年利付国債の入札、あすの2年利付国債の入札、そして今夜の米財務省の日次利回り。5.24%が一日の高値で終わるのか、次の水準の入口になるのかは、この順番で見えてくる。

🔗 一次ソース

• 米財務省「Daily Treasury Par Yield Curve Rates」（9月28日 10年5.24%・2年4.92%・5年5.06%・30年5.56%、9月25日 10年5.17%・2年4.81%・5年4.98%・30年5.49%を確認。10年の5.24%は2026年の日次公表で最高）home.treasury.gov
• 財務省「国債金利情報」（日次公表CSV・9月25日 10年3.071%／30年4.112%／40年4.105%、9月24日 10年3.073%を確認）財務省
• 財務省「入札カレンダー：令和8年9月」（9月29日40年利付国債・9月30日2年利付国債）財務省
• 日本銀行「金融政策決定会合の開催予定・議事要旨等の公表予定」（9月17日から18日の会合の主な意見は10月1日8時50分・次回会合は10月29日から30日）日本銀行ホームページ

本稿は市場環境の解説であり、投資推奨ではない。数値は更新時刻・データ元により差が出る。

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