📡 Signal｜NVIDIAのデータセンター売上が890億ドルになった——自前チップに向かった顧客は、まだ需要を引いていない

NVIDIAが7月26日締めの四半期で売上高962億2,100万ドルを計上した。前四半期比18%増、前年同期比106%増。うちデータセンターが890億ドルで、前年同期比117%増だ。この四半期は、大口顧客が自前のアクセラレータを持ちにいく動きが具体化した局面と重なっている。OpenAIとBroadcomは2025年10月に10ギガワット規模の共同開発を公表し、6月には最初のチップを披露した。にもかかわらず、売る側の数字は減速していない。脱依存の動きは、いまのところ需要の置き換えではなく、需要の追加として現れている。

■ 数字はどこで積み上がったか

セグメントの偏りははっきりしている。データセンターは890億ドルで前四半期比18%増・前年同期比117%増。エッジコンピューティングは72億ドルで前四半期比13%増・前年同期比27%増。全体の伸びは、ほぼデータセンター単独で説明がつく。

利益率も緩んでいない。GAAP・非GAAPの粗利率はともに75.0%で、前年同期の72.4%(GAAP)から2.6ポイント上がった。GAAPベースの営業利益は637億3,400万ドルで前年同期比124%増、希薄化後1株当たり利益は2.46ドルで同128%増。売上が2倍になる過程で、利益がそれ以上の速度で伸びている。

株主還元も同時に走った。四半期中に自社株買いと配当でおよそ260億ドルを戻し、自社株買い枠の残りはおよそ990億ドル。次回の四半期配当は1株0.25ドルで、10月1日に支払われる。

■ ガイダンスは中国をゼロで組んでいる

次の四半期の見通しは1,080億ドル、上下2%。粗利率は74.0%、上下50ベーシスポイント。

この数字には注記がある。「NVIDIA is not assuming any Data Center compute revenue from China in its outlook」——見通しに中国からのデータセンター向け演算売上を一切織り込んでいない、と会社が明記している。

つまり1,080億ドルは、世界最大級の市場が丸ごと抜けた状態で組まれた数字だ。中国分が戻れば上振れの余地になり、戻らなくてもこの水準は崩れない、という組み方になっている。見通しの読み方としては、水準そのものより、どこを外して積んだかのほうが情報量が多い。

■ カスタムシリコンは推論に向かい、学習は残る

自前チップの側も、輪郭ははっきりしてきている。

OpenAIとBroadcomは2025年10月13日、10ギガワット規模のカスタムAIアクセラレータの共同開発・展開を公表した。アクセラレータ本体に加えてイーサネットのスケールアップ・スケールアウト系まで含む構成で、展開の開始は2026年後半、完了は2029年末が目標とされている。サム・アルトマンCEOは公表時に「自前のアクセラレータを開発することは、AIのフロンティアを押し進めるために必要な容量を築いている、より広いパートナーのエコシステムに加わるものだ」と述べている。

そのうえで6月24日、両社は最初のチップ「Jalapeño」を披露した。TechCrunchの報道によれば、これは推論——学習済みモデルを利用者のリクエストに応じて動かす処理——に特化した設計で、初期のテストでは現行の最先端品より電力あたり性能が明確に良いとされる。設計にはOpenAI自身のモデルが使われた。同時に、事前学習の側は引き続きNVIDIAのハードウェアに依存すると見られている。グレッグ・ブロックマン社長は「十分に手当てされていない特定のワークロード」を狙ったと語っている。

ここに構造が出ている。カスタムシリコンが取りにいっているのは推論であって、学習ではない。そして展開の開始目標は2026年後半——今回の決算が締めた7月26日より後だ。置き換えが起きるとしても、まだ数字には到達していない。

■ NVIDIA自身が推論と資金の側に手を伸ばしている

売る側も、同じ場所を空けたままにはしていない。

今回の発表資料には、対話型AI推論アクセラレータ「NVIDIA Groq 3 LPX」がフル生産に入ったこと、AIエージェント向けの初のCPU「NVIDIA Vera」を公表したことが並んでいる。主力のVera Rubinプラットフォームはフル生産に入り、CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud Infrastructure、Nebiusでラックが稼働していると記されている。カスタムASICが狙う推論の層に、自社製品を置き直す動きだ。

もう一つ、より構造に近い項目がある。NVIDIAは、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRとの提携を通じて、独立した演算資源のファイナンス基盤を立ち上げると公表した。AIインフラ構築のために5,000億ドル超の第三者資本を動員するという枠組みで、確定契約を条件としている。

チップを売る会社が、チップを買うための資金の組成側に回る。需要が自社の売上見通しに依存するなら、需要の資金調達そのものを設計対象にする——という順番だ。自前チップに向かう顧客と競うより、買い手が買い続けられる条件を作るほうに重心がある。

ジェンスン・フアンCEOのコメントは、この四半期の会社の自己認識をそのまま示している。「AI has reached its inflection point. It's doing useful work. Its tokens are productive and profitable. Now, compute is revenue.」——AIは変曲点に達し、有用な仕事をしている。そのトークンは生産的で収益性がある。いまや演算が売上である、と。

■ 今後 48-72 時間

・2026年後半に開始予定とされたカスタムアクセラレータの展開が、実際に立ち上がったという確認が出るか ・中国向けデータセンター演算の扱いに、政策側の変化が出るか(見通しの上振れ余地はここに置かれている) ・5,000億ドル超のファイナンス基盤が、確定契約という条件を満たして前に進むか

脱依存が語られるとき、想定される絵は需要の移動だ。だがこの四半期の数字が示しているのは、少なくとも現時点では、両方が同時に増えているという状態である。移動が始まるのは、展開が数字に届いてからだ。

🔗 一次ソース

• NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter Fiscal 2027（NVIDIA・2026年8月26日。売上962億2,100万ドル、データセンター890億ドル、粗利率75.0%、Q3見通し1,080億ドルとフアンCEO発言を確認） https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-second-quarter-fiscal-2027
• NVIDIA Q2 FY2027 決算発表資料 EX-99.1（米SEC EDGAR。「中国からのデータセンター演算売上を見通しに織り込まない」の一文、株主還元260億ドル、5,000億ドル超のファイナンス基盤、Groq 3 LPX と Vera の記載を全文で確認） https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1045810/000104581026000073/q2fy27pr.htm
• OpenAI unveils its first custom chip, built by Broadcom（TechCrunch・2026年6月24日。Jalapeño が推論特化であること、事前学習はNVIDIA依存が続くとの見方、ブロックマン社長の発言を確認） https://techcrunch.com/2026/06/24/openai-unveils-its-first-custom-chip-built-by-broadcom/
• OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators（2025年10月13日付 共同リリースの再掲。10ギガワット規模、展開開始2026年後半・完了2029年末、アルトマンCEO発言を確認） https://www.barchart.com/story/news/35406898/openai-and-broadcom-announce-strategic-collaboration-to-deploy-10-gigawatts-of-openai-designed-ai-accelerators