🔬 8月25日朝のマーケット｜12指標

金が$4,714.80（+1.96%）。昨日この欄で「記録の最高値まで$46.70」と書いた距離は、一晩で$7.50になった。 BTCは$78,765（+1.40%）で、昨日のWatchに置いた$78,513を抜けた。5月16日以来の高さである。 同じセッションで、S&P 500は-0.28%、WTIは-2.31%、VIXは+4.76%。14銘柄のうち上げたのは5つだけだった。

今朝の主題は、買われる範囲が狭くなったことだ。

昨日は14銘柄のうち13が上げた。週末に閉じていた板が開き、下げた側が一晩で戻り、金は先へ進んだ。全面の戻りだった。今朝はその全面が消えている。上げたのは5つで、下げたのは9つ。散らばりも昨日の3.83ポイントから10.84ポイントへ開いた。

それでも、いちばん上にいたものは、もっと上へ行った。金は記録の最高値まで$7.50の位置に来て、BTCは3日前の高値を抜けた。減ったのは幅であって、大きさではない。

【朝の12指標】

2026年8月25日07:30 JSTの自動12指標レコードが基準。暗号資産の4銘柄は25日朝のライブ値。S&P 500・米10年債・VIX・DXYは8月24日（月）の米国終値で、3日ぶりに現物市場が開いた。日経平均先物・USD/JPY・金・WTIは8月24日の未確定値。日本国債は8月21日（金）が直近の確定値である。

1｜BTC $78,765（+1.40%） 昨日の$77,762から$1,003上げ、8月22日に付けた$78,513を$252上回った。この定点観測の朝の値でこれより高いのは5月16日の$79,014までさかのぼる。8月15日の$62,768からは25.5%上。

2｜ETH $2,476.33（+0.59%） $11.69の小幅高で、8月22日の$2,532.35には$56.02届いていない。ETH/BTCは0.03144で、昨日の0.03169から下げた。この観測で最も高いのは8月20日の0.03266である。BTCが高値を抜けた朝に比が下げたということは、上げを引いているのはBTCの側になる。

3｜ADA $0.220433（-2.51%） 昨日の$0.226326から下げた。8月22日の$0.228275が8月の高値で、そこから3.4%下にいる。8月1日の$0.168084からは31.1%上を保っている。

4｜NIGHT $0.01925636（-7.07%）参考値 14銘柄でいちばん大きい下げ。昨日は+2.14%だった。8月19日の$0.01702467からは13.1%上にいる。外部ライブでの独立確認ができないため参考値として扱う。

5｜S&P 500 7,652.86（-0.28%） 8月24日（月）終値。3日ぶりに新しい値がついて下げた。8月13日の7,798.99から1.9%下、8月3日の7,600.50からは0.7%上。中身はダウが+0.26%の53,417.16、ナスダックが-0.76%の25,980.19で、指数の小さな下げの内側で回転が起きている。

6｜日経平均先物（NKD1） 65,435（-0.75%） 8月24日の未確定値。8月の確定終値でいちばん高い8月13日の69,200から5.4%下、8月3日の63,450からは3.1%上にいる。8月後半に入ってからは65,000台での往復が続いている。

7｜DXY 98.98（+0.19%） 8月24日終値。8月の確定終値でいちばん低いのは8月21日の98.80で、そこから0.18ポイント上に戻した。昨日この欄では「そのすぐ上に戻している」と書いたが、今朝はさらに一段上げている。8月12日の100.01からは1.0%下。

8｜USD/JPY 159.11（+0.14%） 8月24日の未確定値。8月19日の確定終値159.55が8月の最高で、そこから0.44円の円高側にいる。日本国債は8月21日（金）が直近の確定値で、10年2.882%（+2.8bp）、30年4.042%（+4.7bp）。日米の10年金利差は1.822%となり、昨日の1.884%から6.2bp縮んだ。米側が3.4bp下げ、日本側が2.8bp上げている——縮んだのは両側からである。

9｜Gold $4,714.80（+1.96%） 8月24日の未確定値。今朝いちばん大きく動いた非暗号資産で、8月21日（金）の確定終値$4,624.10から$90.70上げている。この観測の確定終値でこれを上回るのは3日しかない——4月24日の$4,722.30、5月8日の$4,720.40、5月11日の$4,718.70である。最も高い4月24日までは$7.50。円換算では約75万0千円/オンスで、この水準を上回るのも4月の数日だけになる。ドル建てと円建てが同時に上位へ入っている。

10｜WTI $85.05（-2.31%） 8月24日の未確定値。8月の確定終値の高値は8月20日の$87.83で、そこから$2.78下げた。8月5日の$75.22からは13.1%上。ブレントは$92.07（-2.46%）で、8月21日の$94.39から$2.32下。両者の差は$7.02である。金が2%近く上げた同じセッションで原油が2%以上下げた——昨日は向きが分かれただけだったが、今朝は幅もそろって開いた。

11｜米10年債利回り 4.704%（-3.4bp） 8月24日終値。8月21日の4.738%から下げた。4.738%は8月に日付のある終値で最も高く、その上にあるのは7月31日の4.745%だけだった。今朝はそこから4.1bp離れる方へ動いている。8月5日の4.617%からは8.7bp上。

12｜VIX 15.85（+4.76%） 8月24日終値。8月21日の15.13から0.72ポイント上げた。8月の最低14.25（8月14日）から1.60ポイント上、最高16.50（8月4日）からは0.65ポイント下にいる。株が下げ、警戒指標が上げた——ただし水準としては、まだ8月の値幅の中ほどである。

🛰️ 補助シグナル（サテライト｜12指標本体とは別枠）

■ Private Markets / RWA

8月24日終値、配当調整後の前営業日比。運用会社9社は3日ぶりに新しい値がついたが、幅は小さい。上げたのはTPG +0.84%、ブラックストーン +0.18%、ブルーオウル +0.09%、アポロ +0.08%の4社。下げたのはステップストーン -1.58%、KKR -1.07%、アレス -0.88%、カーライル -0.47%、ハミルトン・レーン -0.14%の5社である。上下2.4ポイントに収まっている。

金曜に9社そろって上げたあとの週明けで、方向は割れた。未上場資産の評価に効く割引率、つまり米10年債が3.4bp下げた日でもこの反応である。金利の一段の低下が、このレーンの一斉の買いには直結していない。動意が乏しいこと自体が、今のこのレーンの状態である。

■ AI Capital Cycle

8月24日終値、配当調整後の前営業日比。19社のうち下げたのが15社で、下げ幅は半導体と設備の側に集中している。マイクロン-5.83%、スーパーマイクロ-5.56%、AMD-3.49%、マーベル-3.27%、エヌビディア-2.91%、オラクル-2.74%、ヴァーティブ-2.66%、ブロードコム-2.63%、TSMC-2.11%。

一方で上げた4社はプラットフォーム側だった。メタ+1.66%、アマゾン+1.33%、アルファベット+0.94%、マイクロソフト+0.84%である。

同じAI投資テーマの内側で、設備を売る側が下げ、設備を買う側が上げた。開きは7.5ポイントある。ナスダックの-0.76%とダウの+0.26%の差は、この分かれ方の投影でもある。S&P 500の-0.28%という小さな数字は、内側のこの開きを平均した結果である。

【12指標の読み方】

第一に、上げたものの数が減った。

14銘柄のうち上げたのは5つで、昨日は13だった。散らばりも開いている。今朝はFETの+3.77%からNIGHTの-7.07%まで10.84ポイント、昨日は3.83ポイントしかなかった。二日前に全面で戻したものが、今朝は選別されている。

第二に、選別の上側に残ったのは、いちばん大きい2つと金である。

BTCは8月22日の高値を抜けて5月16日以来の水準にいて、ETHも小幅ながら上げた。そして金は、この観測の記録の最高値まで$7.50の位置まで来た。下げたのは株・原油・暗号資産の残り9銘柄である。上げた側は数が少なく、規模が大きい。

第三に、逃避の並びと選好の並びが、同じ日に同居している。

金が2%近く上げ、米10年債利回りが3.4bp下げ、VIXが4.76%上げた——ここまでは典型的な避難の形である。しかし同じ日にBTCは1.40%上げ、ダウは+0.26%で引けている。避難だけでは説明がつかない。動いたのは「どこから逃げるか」ではなく「何を残すか」のほうだった。

第四に、昨日この欄で立てた問いには、答えが出た。

昨日、金曜の位置で止まっていたS&P 500・米10年債・VIXが「同じ答えを出すのかどうかは今週のうちに分かる」と書いた。3つとも動いて、答えは「出さなかった」である。株は下げ、利回りは下げ、VIXは上げた。週末に板が開いていた市場が示した「国家の信用から遠いものが上」という並びに、米国の現物市場は加わらなかった。加わったのは金だけである。

【先行指標 Watch】

① 金の$4,722.30——現在$4,714.80（未確定）。この観測の確定終値で最も高い4月24日の水準まで$7.50。昨日この欄では$46.70と書いた。上には5月8日の$4,720.40と5月11日の$4,718.70も並んでおり、3つとも$8以内に入っている

② 円建ての金の約75万0千円/オンス——この水準を上回るのは4月の数日だけで、直近では4月24日である。ドル指数が上げた日にドル建ての金が上げ、円安も重なって円建てはさらに上へ動いた。ドル建てと円建てが同時に上位へ入るかどうかが、通貨の側の観測点になる

③ BTCの$79,014——現在$78,765。この観測の朝の値でこれより高いのは5月16日までさかのぼる。抜ければ、次の段は5月14日の$79,279になる

④ 米10年債の4.745%——現在4.704%。7月31日のこの水準がこの観測での最高で、8月21日の4.738%は0.7bpまで迫っていた。今朝は4.1bpに開いている。26日の第2四半期GDP改定値と7月のPCEが最初の判定になる

⑤ ドル指数の98.80——現在98.98。8月の確定終値でいちばん低いのは8月21日のこの水準で、二日続けてその上にいる。米10年債が下げた日にドルが上げた形は、金利差だけでは説明が付いていない

⑥ 日本の30年債の4.096%——現在4.042%（8月21日時点）。この観測で最も高いのは8月18日の4.096%で、そこから5.4bp下にいる。26日に残存5年超11年以下の流動性供給、28日に2年利付国債と3か月物の国庫短期証券が続く

⑦ 8月26日の三つ——第2四半期GDPの改定値と企業収益、7月の個人所得・消費（PCEを含む）が米東部時間8時30分＝日本時間21時30分に同時に出る。同じ日にEIAの週次石油統計が並ぶ。WTIは$85.05、ブレントは$92.07で、いずれも8月の高値から$2以上下にいる

⑧ 8月28日のジャクソンホール——ウォーシュ議長にとって最初の基調講演で、金曜午前に置かれている。シンポジウムは27日から29日、今年の主題は「金融イノベーション——決済と政策への含意」である。金とBTCが同じ週に上げた直後に開かれることになる

今日の結論。

昨日は14銘柄のうち13が上げた。今朝は5つである。減ったのは幅で、残ったのは大きさだった。BTCは$78,765で5月16日以来の高さ、金は$4,714.80でこの観測の最高値まで$7.50。

同じセッションで、S&P 500は-0.28%、WTIは-2.31%、VIXは+4.76%だった。米10年債は4.704%まで下げ、8月の高値から4.1bp離れている。逃避の並びと選好の並びが、同じ日の中に同居している。

止まっていた3つが動いて出したのは、先週の並びへの同意ではなかった。株は下げ、利回りは下げ、VIXは上げた。加わったのは金だけである。26日にGDPとPCE、28日にジャクソンホール。この分かれ方が続くのかどうかは、今週のうちに分かる。

🔗 一次ソース

• 財務省「国債金利情報」（日次公表・本稿の10年2.882%／30年4.042%は8月21日時点） https://www.mof.go.jp/jgbs/reference/interest_rate/index.htm
• 財務省「入札カレンダー：令和8年8月」（8月26日 流動性供給（残存5年超11年以下）／8月28日 2年利付国債・3か月物国庫短期証券） https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/2608.htm
• 米経済分析局「News Release Schedule」（8月26日8時30分ET＝日本時間21時30分に第2四半期GDP改定値・企業収益と7月の個人所得・消費） https://www.bea.gov/news/schedule
• 米エネルギー情報局「Weekly Petroleum Status Report」（直近公表は8月19日・次回は8月26日） https://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/
• カンザスシティ連銀「Jackson Hole Economic Symposium」（2026年は8月27〜29日開催・主題は Financial Innovation: Implications for Payments and Policy） https://www.kansascityfed.org/research/jackson-hole-economic-symposium/
• 米財務省「Daily Treasury Par Yield Curve Rates」（日次公表・米10年債利回り） https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve

本稿は市場環境の解説であり、投資推奨ではない。数値は更新時刻・データ元により差が出る。

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