🔬 9月25日朝のマーケット｜12指標

米10年債が5.162%で引けた。昨日の5.114%を上抜け、2営業日続けて記録期間の最高を更新している。
暗号資産14銘柄は、下げた銘柄がひとつもない。中央値は+5.06%で、昨日の-5.21%とほぼ同じ幅の逆向きだった。
昨日この欄が三桁へ戻したと書いたブレントは、$107.03で9月15日以来の高値に乗せている。

今朝の主題は、昨日と同じ材料のまま、答えだけが割れたことだ。

金利も原油もドルも昨日の続きを走っている。米10年債は5.162%で2営業日続けて記録を更新し、ブレントは$107.03で9月15日以来の高値に乗せ、ドルも2日続けて上げた。材料は昨日と変わっていない。それでも暗号資産は14銘柄すべてが上げ、株はほとんど動かなかった。昨日は全部が同じ向きへ倒れた朝だった。今朝は同じ材料の前で、資産ごとに違う答えが出ている。

【朝の12指標】

2026年9月25日06:35 JSTの自動12指標レコードが基準。暗号資産4銘柄は25日朝のライブ値で、カッコ内はデータ元の24時間変化率である。S&P 500・米10年債・VIX・DXYは9月24日（木）の終値。日経平均先物・金・WTI・ドル円は9月24日付の未確定値である。日本国債は9月18日付が直近で、連休明け初日9月24日分はまだ反映されていない。

1｜BTC
$84,458（+0.01%）
記録期間で高い順に3番目の水準にある。上にいるのは9月22日の$86,703と23日の$86,271だけで、順位は昨日から変わっていない。24時間の変化率+0.01%は、14銘柄のなかで最も小さい。上げた側にはいるが、動いていないのとほぼ同じである。

2｜ETH
$2,690.75（+0.54%）
こちらも高い順で3番目。ETH/BTCは0.031859で、昨日の0.031688から上を向いた。9月22日に両者が同時に記録を作って以降、比率は3日続けてBTC側へ寄っていた。その傾きが止まったのは今朝が最初になる。

3｜ADA
$0.249609（+4.83%）
14銘柄のなかで上げ幅は8番目。昨日の$0.238046から戻したが、9月23日の$0.252241にはまだ届いていない。2日前の水準へ戻る手前で止まっている。

4｜NIGHT
$0.02430933（+5.28%）参考値
9月20日の$0.0248893に届かない水準が続く。外部のライブ値で独立に照合していないため、参考値として扱う。

5｜S&P 500
7,704.13（9月24日 -0.02%）
8月13日の終値7,798.99までは94.86。ナスダック総合は26,939.37（+0.01%）、ダウ工業株30種は51,349.98（-0.31%）。昨日は3指数がそろって下げたが、今朝はS&P 500とナスダックがほとんど動かず、下げたのはダウだけである。

6｜日経平均先物（NKD1）
65,560（9月24日 -0.65%）
9月24日付の未確定値。連休明け初日となった24日は下げた。この日の東京は、158円台の円安と、日本銀行が24日から適用した1.25%程度の政策金利を同時に受け取っている。

7｜DXY
101.26（9月24日 +0.16%）
2日続けてのドル高。記録上これを上回るのは7月29日付の101.393が直近になる。ただし上げ幅は昨日の+0.70%から縮んでいる。

8｜USD/JPY
158.80円（9月24日 +0.85%）
9月24日付の未確定値。確定値でこれを上回るのは9月3日の158.923円が直近で、その手前0.12円まで来た。9月15日に付けた153.424円からは5.4円の円安である。

9｜Gold
$4,310.10（9月24日 -0.19%）
9月24日付の未確定値。確定値でこれを下回るのは8月6日の$4,242.00が直近で、昨日より一段低い水準にある。ただし1日の下げ幅は-0.19%で、昨日の-1.23%からは小さくなった。

10｜WTI
$94.76（9月24日 +2.82%）
9月24日付の未確定値。期近は11月限（CLX26）で、前日の確定値$92.16と同じ限月どうしの比較になる。昨日は限月の入れ替えを挟んで値を素直に読めなかったが、今朝はその制約がない。ブレントは$107.03（+3.83%）で、9月15日の$108.75以来の高値に乗せた。原油は2日続けて上げた側にいる。

11｜米10年債利回り
5.162%（9月24日 +0.94%）
記録期間で最も高い。昨日の5.114%を上抜け、2営業日続けて記録を更新した。5%を上回ったのは記録期間で9月16日・23日・24日の3日だけで、うち2日が直近2営業日である。日本の10年国債は2.981%、30年は4.044%で、いずれも9月18日付。この欄では9月17日付の値が6日続いていたが、今朝9月18日付へ更新され、10年で1.2ベーシスポイント、30年で0.3ベーシスポイント下げた。連休明け初日の9月24日分はまだ来ていない。日米10年の差は2.181%ポイントだが、米国は9月24日、日本は9月18日の値を突き合わせた数字である。

12｜VIX
15.67（9月24日 +3.23%）
9月16日の17.71以来の高さに戻った。2日続けての上昇である。株の主要2指数がほとんど動かない日に、予想変動率だけが上げた形になる。それでも記録期間の最高24.21には遠い。

🛰️ 補助シグナル

以下は12指標の本体を置き換えるものではない。その周辺を同じ問いで見る二つのレーンである。株式は9月24日（木）終値、配当調整後の9月23日（水）終値比。

Private Markets／RWAの上場オルタナティブ運用9社は、2日続けて9社すべてが下げた。OWL -3.65%、STEP -3.29%、APO -2.95%、TPG -2.89%、BX -1.73%、KKR -1.62%、CG -1.25%、ARES -1.13%、HLNE -0.42%。ただし幅は縮んでいる。昨日は9社のうち5社が4%を超えて下げていたが、今朝は4%を超えた社がない。全社が下を向く並びは続いたまま、勢いだけが落ちた。このレーンは日々の振れが構造的に小さく、今朝の水準はその通常の範囲に戻ったことを意味する。

AI Capital Cycleのレーンでは、19銘柄が上げ9・下げ10に割れた。上げの先頭はMETA +4.50%で、AMD +2.38%、GOOGL +1.34%、ANET +1.10%、TSM +1.03%が続く。下げたのはORCL -3.47%、NOW -2.13%、VRT -1.40%、AVGO -1.30%、TEAM -1.27%、NVDA -0.41%など。昨日はメモリと製造装置が上げてプラットフォームが下げていた。今朝はGOOGLとMETAが上げ側の先頭に回り、AMATとLRCXは0.05%以内でほとんど動いていない。上げ下げの境目が、1日で業種の反対側へ移っている。

【12指標の読み方】

暗号資産は、昨日の裏返しになった。

14銘柄はすべて上げた。上げの大きい順にFET +17.45%、ICP +8.74%、LINK +7.95%、ALGO +7.48%、DOT +7.03%、ATOM +5.87%、NIGHT +5.28%、ADA +4.83%、WLFI +3.53%、XRP +2.71%、AVAX +2.66%、SOL +2.23%、ETH +0.54%、BTC +0.01%。中央値は+5.06%で、昨日の-5.21%とほぼ同じ幅を逆向きに動いたことになる。FETの+17.45%は記録期間で2番目に大きい1日の上げで、上にあるのは8月22日の+17.73%だけである。14銘柄が同じ向きにそろう日そのものは、14銘柄が全部そろった記録143日のうち28日あり、それ自体は特別ではない。記録として残るのは、全下げの翌日に全上げが出た点である。7月1日から2日、9月5日から6日に続いて3度目になる。

金利と原油とドルは、昨日の続きを走った。

米10年債は5.162%で2営業日続けて記録を更新し、ブレントは$107.03で9月15日以来の高値に乗せ、ドルは2日続けて上げた。金も-0.19%で下げ側に残っている。昨日この欄は、金利・ドル・金が教科書どおりに並んだと書いた。その並びは今朝も崩れていない。崩れなかったどころか、金利は高値を、原油は高値を、それぞれもう一段伸ばしている。

株は、上げ直したのではなく止まった。

S&P 500は-0.02%、ナスダック総合は+0.01%で、どちらもほとんど動いていない。下げたのはダウの-0.31%だけである。昨日は3指数がそろって下げていたので、方向としては下げが終わったように見える。ただしVIXは2日続けて上げて15.67に来ており、9月16日以来の高さにある。株価がほとんど動かない日に予想変動率だけが上がるのは、その止まり方が静かではないことを意味する。

リスクを取る側の資産は、面で割れた。

暗号資産は14銘柄すべてが上げ、上場オルタナティブ運用9社は全社が下げ、AI関連19銘柄は上げ9・下げ10に割れた。昨日は暗号資産も株も運用会社も全部が下を向いていた。今朝はそれが一つに揃わず、資産ごとに答えが分かれている。暗号資産の取引所であるコインベースが$199.21（+0.55%）にとどまり、暗号資産そのものの中央値+5.06%に付いていかなかったことも、同じ割れ方の一例になる。

【先行指標 Watch】

① 米10年債5.162%（9月24日）。記録期間の最高を2営業日続けて更新した。5%の上で引ける状態が定着するかを、米財務省の日次利回り公表で見る

② 日本国債は9月18日付の10年2.981%・30年4.044%。連休明け初日9月24日分はまだ来ていない。財務省の国債金利情報で、9月24日以降の足が入るのを待つ

③ 日米10年の差2.181%ポイント。米国は9月24日、日本は9月18日の値を並べた数字なので、日本側の足がそろった時点で差がどう出るか

④ ブレント$107.03。9月15日の$108.75以来の高値に乗せた。米エネルギー情報局の週次石油統計は毎週水曜に公表され、直近は9月23日。次の1本が値の裏づけを持つか

⑤ ドル円158.80円（9月24日・未確定）。9月3日の確定値158.923円まで0.12円に迫った。ここを抜けるかどうか

⑥ 暗号資産14銘柄は上げ14・下げゼロ、中央値+5.06%。BTCは$84,458で記録の上端から3番目のまま動いていない。上げが2日続くか、昨日のような全下げに戻るか

⑦ VIX 15.67。9月16日の17.71以来の高さで、2日続けて上げた。株価がほとんど動かないまま予想変動率だけが上げ続けるかを、Cboeの指数ページで見る

今日の結論。

昨日の朝、この欄は上げる銘柄が3日で消えたと書いた。今朝は14銘柄すべてが上がっている。中央値は-5.21%から+5.06%へ振れ、ほぼ同じ幅を逆向きに動いた。全下げの翌日に全上げが出たのは記録で3度目で、直前の2度は7月2日と9月6日だった。

一方で、昨日から向きを変えなかったものもある。米10年債は5.162%で2営業日続けて記録を更新し、ドルは2日続けて上げ、金は下げ側に残り、原油は9月15日以来の高値に乗せた。金利・ドル・金・原油の4つは、昨日の朝と同じ隊列のままである。同じ材料が続いているのに、暗号資産だけが逆を向いた。

株はその中間にいる。S&P 500とナスダック総合はほとんど動かず、ダウだけが下げた。その静かな株価の裏でVIXは2日続けて上げ、15.67に来ている。東京は連休明け2日目を1.25%の政策金利と158円台の円安のなかで迎え、この欄の日本国債はまだ9月18日付のまま、9月24日以降の足を待っている。

🔗 一次ソース

• 米財務省「Daily Treasury Par Yield Curve Rates」（米国債利回りの日次公表・本稿の米10年債5.162%は9月24日付）home.treasury.gov
• 財務省「国債金利情報」（日次公表CSV・本稿の日本国債は9月18日付の10年2.981%／30年4.044%）財務省
• 日本銀行「金融市場調節方針の変更について」（2026年9月18日決定・無担保コールレート〈オーバーナイト物〉を1.25%程度へ・9月24日から適用）boj.or.jp
• 米エネルギー情報局「Weekly Petroleum Status Report」（週次石油統計・毎週水曜公表・直近は9月23日）eia.gov
• Cboe「VIX指数」（予想変動率の指数ページ）cboe.com

本稿は市場環境の解説であり、投資推奨ではない。数値は更新時刻・データ元により差が出る。

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