📡 Signal｜米2年債利回り、関税ショック以来の上げ幅に

米国債は11月10日に大きく売られた。米財務省の公表値で、2年債の利回りは4.56%から4.73%へ0.17%上がり、1日の上げ幅は、トランプ関税の発表で市場が揺れた2025年4月9日 (0.20%) 以来の大きさになった。同じ日に行われた10年債の入札 (420億ドル) は利回り5.020%で決まり、新しい10年債の表面利率は5.000%に設定された。

引き金は、同じ朝に出た10月の CPI だった。食品とエネルギーを除くコアが3か月続けて前月比0.3%上がり、FRB が12月に利上げの幅を広げるとの見方が一気に強まった。売りは満期の短い債券に集中し、利回りの上昇は金融政策の見通しの書き換えを映している。第一報は今朝の速報 (米国債の急落) と速報 (10年債利回り5%超) で伝えた。

短いほど大きく上がった

米財務省の日々の利回り (11月9日 → 10日) は次のとおりだ。

• 1年債 4.38% → 4.56% (+0.18%)
• 2年債 4.56% → 4.73% (+0.17%)
• 5年債 4.67% → 4.81% (+0.14%)
• 10年債 4.88% → 4.98% (+0.10%)
• 30年債 5.26% → 5.35% (+0.09%)

1〜2年の利回りは、今後1〜2年の政策金利の予想をそのまま映す。そこが2025年4月以来の速さで動いたのは、市場が12月の利上げの幅を0.25%から0.5%の方向へ見直したからだ。FRB のウォラー理事は CPI の発表の数時間前の講演で、コアが0.3%以上なら12月に0.5%の利上げを検討すべきだと述べており、数字はその条件どおりに出た。CPI の中身は今朝の Signal で書いた。

10年債の入札は5.02%、表面利率は5%に

10年債の利回りは日中に5%を超えたと伝えられ、財務省の終値の集計では4.98%で終えた。同じ日の入札の結果は、その水準を確かめる形になった。

• 落札利回り (最高) — 5.020% (中央値は4.961%)
• 表面利率 — 5.000% (1年前の2025年11月の新発債は4.000%)
• 応札倍率 — 2.46倍 (8月の新発債の入札は2.53倍)
• 落札の内訳 — 海外の中央銀行などを含む間接入札が約256億ドル、直接入札が約121億ドル

新しく発行する10年債の利回りは、2月の4.177%、5月の4.468%、8月の4.683%、11月の5.020%と、新発の入札ごとに上がってきた。財務省がこれから10年間払う利息の水準は、1年で1%上がったことになる。

10年債の5%は初めてではない

ただし、10年債の5%台そのものは今年2度目の場面だ。財務省の集計では、10年債の終値は9月15日に5.00%に達し、10月5日に今年の最高の5.31%をつけ、10月28日の5.05%を最後に5%を下回っていた。2年債の4.73%も、9月28日の今年の最高4.92%には届いていない。

8月末から10月5日までの上昇では、2年債が0.50%、10年債が0.56%上がり、長短がほぼそろって動いた。今回は1日で2年債が10年債の倍近く動いた。同じ「金利の上昇」でも、11月10日を動かしたのは12月の会合という近い話だ。住宅ローンや企業の借り入れの金利は長い側に連動するため、短い側が先に動いた今回の上昇が長い側に広がるかが、家計と企業の負担の分かれ目になる。

次に見るもの

日付の順に確認先が並ぶ。11月12日 (米国時間) の30年債の入札 (250億ドル・TreasuryDirect の入札結果) で、長い側の買い手が5%台の利回りをどう受け止めるかを見る。続いて12月8〜9日の FOMC の声明で、利上げの幅と反対票を確かめる。財務省の日々の利回りの表で、2年債が今年の最高の4.92%に近づくかも追う。

ことば

• 利回りと価格 — 債券の利回りが上がることは、債券の価格が下がることと同じ。「米国債が売られた」「利回りが上がった」は同じ出来事を両側から言っている。
• 表面利率 (クーポン) — 国債の発行時に決まる、毎年払う利息の率。入札の利回りに合わせて決まり、新しい10年債は5.000%になった。財務省は満期までこの率で利息を払う。
• 応札倍率 — 入札で集まった買い注文の額を、発行額で割った値。高いほど買い手が多いことを示す。今回の10年債は2.46倍だった。

🔗 一次ソース

• 米財務省 — 国債の日々の利回り (Daily Treasury Par Yield Curve Rates・2026年)home.treasury.gov
• 米財務省 (TreasuryDirect) — 入札結果の一覧 (10年債・2026年11月10日)treasurydirect.gov
• 米労働統計局 (BLS) — 消費者物価指数 2026年10月分Bureau of Labor Statistics
• FRB — ウォラー理事の講演 (2026年11月10日)Board of Governors of the Federal Reserve System
• Bloomberg 日本語版の X (米国債の急落)