📡 Signal｜OpenAI の年換算売上高報道でナスダック100が1.4%下落

米国の株式市場で10月8日、ハイテク株の指数ナスダック100が前日比1.39%下げ、30,725.81で取引を終えた。半導体株の指数 (フィラデルフィア半導体株指数) は3.39%安と、下げはさらに大きかった。この日、英フィナンシャル・タイムズ (FT) が、OpenAI の年換算の売上高は9月末時点で500億ドルに近いと報じた。それまで出回っていた700億ドル前後という数字を、200億ドルほど下回る。

下げの主な材料とされたのは、OpenAI の業績の悪化ではなく、同じ「年換算の売上高」をどう数えるかの違いだった。それでも、AI 関連の巨額の設備投資を正当化してきた売上の伸びに疑問符が付いた日として、半導体株がいちばん売られた。速報は 10月9日の記事で伝えた。

700億ドルという数字の出どころ

FT によると、OpenAI は投資家に対し、年換算の売上高が500億ドルに近づいていると伝えた。米 CNBC も関係者への取材で、OpenAI が投資家向けの説明で9月末時点の年換算売上高を約500億ドルとしたことを確認している。年換算の売上高 (ランレート) は、直近1か月の売上を12倍して1年分に引き直した数字で、急成長する企業の勢いを測る目安として使われる。

これに先立ち、9月末には OpenAI の年換算の売上高が700億ドルに迫っているという報道が出ていた (CNBC は、先月広く報じられた数字を680億ドルとしている)。FT によると、この700億ドルは OpenAI 自身が公表した数字ではなく、OpenAI の投資家が競合の Anthropic と同じ物差しで比べようとして作った数字だった。

違いの中心は、クラウド事業者を通じた販売の扱いにある。Anthropic は、Amazon の AWS や Google Cloud を通じて売れた分を売上に含めて年換算の数字を出している。OpenAI はこうした提携先経由の分を含めない。CNBC の取材に応じた関係者も、先月の数字は提携先からの売上を総額で含めたもので、Anthropic と比べやすくするためのものだったと説明している。物差しをそろえるために上乗せした数字が独り歩きし、OpenAI 自身の数え方に戻ると200億ドル前後の差になった。

売られたのは半導体だった

ナスダックの公表値で見ると、8日の下げはナスダック総合指数が1.25%、ナスダック100が1.39%、半導体株指数が3.39%だった。AI の売上の見通しに直接さらされる半導体株が、指数全体の2倍以上の幅で下げたことになる。

翌9日は、ナスダック100が0.51%、総合指数が0.64%戻した。CNBC によると、OpenAI が年末までに年換算で700億ドル以上の売上を見込んでいるとブルームバーグが関係者の話として伝えたことが、相場を落ち着かせた。それでも半導体株指数はさらに0.41%下げ、半導体には売りが残った。

AI 関連の設備投資は、データセンターや半導体を買う側の企業が、将来の AI の売上でそれを回収できるという前提の上に積み上がっている。OpenAI はその売上を代表する企業で、年換算の数字は投資家が回収の速さを測る数少ない手がかりの一つだ。今回の報道は、その手がかり自体が企業ごとに違う定義で並べられていたことを明らかにした。

売上の定義が相場の材料になる

売上が実際に減ったわけではない。CNBC の取材に応じた関係者によると、OpenAI は投資家に、7〜9月期の年換算売上高の伸びを全体で77%、企業向けで107%と説明している。市場が反応したのは、比べていた二つの数字が同じ物差しではなかったと分かった点だ。

報道によれば、OpenAI と Anthropic はどちらも株式の公開を視野に入れている。公開となれば、売上は監査を受けた財務諸表で、総額で計上するか純額で計上するかを含めて開示される。ランレートのような目安の数字が独り歩きする期間は、そこで終わる。それまでは、AI 企業の売上として報じられる数字がどの物差しで出されたものかが、相場を動かす材料になり続ける。

次に見るもの

確認先は二つある。一つは OpenAI 自身の発表で、年換算の売上高をどの定義で、どの時点の数字として示すかを見る。もう一つは、10月下旬から予定される米大手ハイテク企業の7〜9月期決算で、Microsoft・Alphabet・Amazon が AI 関連の設備投資の計画を維持するか、上積みするかを見る。半導体株指数が8日の下げを取り戻すかどうかは、その決算の後に分かる。

ことば

年換算の売上高 (ランレート) — 直近1か月などの売上を1年分に引き直した数字。急成長する未上場企業の勢いを示す目安として使われるが、監査を受けた正式な売上ではなく、数え方は企業によって違う。
ナスダック100 — 米ナスダック市場に上場する金融以外の大型株100銘柄で作る株価指数。ハイテク株の比重が大きく、AI 関連の相場の目安として見られる。
フィラデルフィア半導体株指数 — 米国に上場する主な半導体関連銘柄で作る株価指数。AI 向けの設備投資の見通しに敏感に動く。

🔗 一次ソース

700億ドルという数字の出どころ

売られたのは半導体だった

売上の定義が相場の材料になる

次に見るもの

ことば

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