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📡 Signal｜MARA、BTC の約4割を売却し担保ローン7.5億ドルを完済
9月末のあとに1万3,597 BTC を売却し借入を完済。テキサスの2GW は審査待ち、AI 需要30億ドルは未契約。
ビットコインのマイニング大手 MARA Holdings は11月9日に公表した7〜9月期の株主書簡で、四半期末のあとに 1万3,597 BTC を1枚あたり約8万1,039ドルで売り、約11億ドルを得たと明らかにした。うち7億5,000万ドルで BTC を担保にした借入を全額返し、担保に入っていた 1万7,477 BTC が手元に戻った。
売った枚数は、9月末に持っていた3万4,012 BTC の約4割にあたる。同じ書簡は、テキサス州の最大2GW (ギガワット) の用地、AI 向けの計算サービスの米国での初契約、最大5億ドルの自社株買いを並べ、冒頭を「ビットコインが土台を築き、電力が機会を生んだ」と書き出した。掘ったコインを貯める会社が、電力と計算の設備で契約収入を得る会社へ重心を移している。今朝の速報で伝えた構想を、SEC に出された書簡そのもので確かめる。
売った BTC と、戻ってきた担保
7〜9月期に MARA が掘った BTC は2,247枚で、期中に3,891枚を平均7万5,300ドルで売り、買い増しはしていない。9月末の時点で、保有の3万4,012枚のうち1万9,260枚は貸し出しか担保に入っていた。期末のスポット価格8万3,556ドルで評価すると、保有の BTC は約28億ドルだった。
四半期が終わってからの売却で、構図は大きく変わった。BTC を担保にした期限付きの借入を全額返したことで、貸し出しか担保に入っている BTC は保有の5%未満になったという。年初からの借金の圧縮は14億ドルで、総債務の37%にあたる。
損益の見え方には注意がいる。純利益は6億3,210万ドルと前年同期の約5倍になったが、その中にはデジタル資産の評価益8億8,530万ドルが含まれる。売上高は前年同期比35%減の1億6,420万ドルで、マイニングの本業はむしろ縮んでいる。利益の大半は BTC の値上がりで、事業が生んだ現金ではない。
テキサスの2GW は、送電の審査を待つ段階
2GW の用地は、テキサス州マタゴーダ郡のものだ。権利の取得は前の四半期の書簡ですでに公表されており、今回の書簡で新しいのは審査の進み具合になる。テキサス州の送電網を運営する ERCOT が、この用地を「Batch Zero」と呼ばれる審査の手続きで調査済みの負荷に分類し、四半期末のあとに MARA は接続の調査の保証金として1億ドルの信用状を手当てした。
ただし、電力はまだ来ていない。売り手への支払いは電力の承認が出たときに生じる仕組みで、これまでに支払いは一切していないと書簡は明記している。将来の見通しに関する注意書きには、テキサス州知事の指示による検証と監査の結果も、不確かな要素として挙がっている。
もう一つの柱は、天然ガス発電所 Long Ridge の買収だ。FERC (米連邦エネルギー規制委員会) の承認を得て、数週間のうちに完了させる見込みとしている。発電所は現在485MW の販売が認められ、2027年前半に定格の505MW に増える。MARA は、いま約1GW を持つ電力の資産が、Long Ridge の完了とマタゴーダへの送電の開始によって4GW を超えると見込む。
Exaion の7,900万ドルと、30億ドルの「需要」
AI 向けの事業で具体的な数字が出たのは、子会社 Exaion の契約だ。米国で初めての顧客と、4年で総額7,900万ドルの GPU の貸し出しの契約を結んだ。使っても使わなくても代金を払う条件で、契約の期間を通して収入が読める。
書簡は、Exaion に寄せられた需要の総額が30億ドルを超え、うち約10億ドルが2027年末までの提供を目指すものだとも書く。ただ、これは需要の目安であって、契約も確約もまだされていないと同じ文の中で断っている。結ばれた契約の7,900万ドルと、見込みの30億ドルの間には、まだ40倍近い開きがある。
データセンターの賃貸では、年内に2件のリースの署名を目指すとしたうえで、市場の状況しだいで来年にずれ込みうると書いた。電力の確保から設備の貸し出しまでの道筋は描かれているが、契約として固まった部分はまだ小さい。
次に見るもの
確認先は3つある。一つ目は年内の2件のリースで、署名されれば SEC への臨時報告 (8-K) か MARA の投資家向けサイトに出る。二つ目は ERCOT の大口負荷の接続の審査で、マタゴーダの用地にどれだけの電力が割り当てられるかが、売り手への支払いと2GW の実体を決める。三つ目は次の10〜12月期の決算の書簡で、自社株買いの実施額と、BTC の保有がどこまで減ったかを見る。
ことば
- テイク・オア・ペイ — 買い手が実際に使った量に関係なく、契約した量の代金を払う条件。発電や計算資源の長期契約で使われ、売り手は設備投資の回収の見通しを立てやすくなる。
- ERCOT — テキサス州の送電網の大部分を運営する独立の機関。AI 向けのデータセンターのような大きな電力需要を網につなぐときは、ERCOT の審査を通る必要がある。
- GPU の貸し出し (GPU as a service) — AI の学習や推論に使う GPU を、利用者が自分で買わずに時間や容量の単位で借りる仕組み。電力と建物を持つマイナーが参入しやすい事業の一つになっている。
🔗 一次ソース
