📡 Signal｜フランスとドイツの金利差 147bp、2012 年以降で最大

フランスの長期金利とドイツの長期金利の差が、2026 年 10 月の月平均で 147.4bp（1.474 ポイント）に広がった。2012 年以降で最大で、同じ月にベルギーも 2014 年以降の最大を更新し、監視している 7 か国のうち 6 か国でドイツとの差が一斉に開いた。

金利差は、市場がその国にお金を貸すときに、ドイツより上乗せして求める幅だ。6 か国以上で同じ月に広がったのは 2022 年 2 月以来になる。ユーロ圏の国の信用の値段が、広い範囲で付け直された月として読める。

フランス、1 か月で 50bp 広がる

フランスの長期金利（満期 10 年前後の国債の利回り）は、10 月の月平均で 4.89%。ドイツは 3.42% だった。差は 9 月の 96.7bp から 147.4bp へ、1 か月で 50.7bp 広がった。差は ECB の公表値から SITION が計算している。

9 月の 96.7bp は、その時点で過去 10 年（2016 年 10 月以降）の最大だった。10 月はそれをさらに上回った。ユーロ導入後の最大は 2011 年 11 月の 154.0bp で、そこまで残り 6.6bp の位置にいる。

フランスの差が「過去 10 年の最大」を塗り替えた月は、今回より前に 11 回ある。

塗り替えが続いた時期は 2008〜09 年と 2011 年の 2 回で、どちらも数か月にわたった。今回は 9 月、10 月と 2 か月続いている。

10 月の月平均を、ドイツとの差が大きい順に並べる。

7 か国の先頭はフランスだ。イタリアより 21bp、ギリシャより 48bp 高い金利を払っている。

ベルギーの 96.4bp は 2014 年以降で最大になった。ただしユーロ導入後の最大は 2011 年 11 月の 297.0bp で、今回はその 3 分の 1 ほどにとどまる。前月から 10bp 以上広がったのは 6 か国で、アイルランドだけがほとんど動かなかった。

2011 年 11 月、フランスの差は 154.0bp、ベルギーは 297.0bp だった。水準だけを比べると、フランスは当時にほぼ並び、ベルギーはまだ遠い。

今回、差がいちばん大きいのは、ユーロ圏で 2 番目に大きい経済のフランスになった。国債の市場が上乗せを求める相手が、周縁の国から中核の国へ移っている。財政の限界がどこで値段に出るのかという問いは、その場所を変えた。

この数字は月平均で、日々の高値と安値や、動いた理由までは含まない。

次に確かめるのは、ECB が 12 月に載せる 11 月分の月平均だ。フランスの差が 154.0bp を超えれば、ユーロ導入後の最大を更新する。6 か国の広がりが 2 か月続くかどうかも、同じ表で分かる。

bp（ベーシスポイント） — 金利の幅を表す単位で、1bp は 0.01 ポイント。147.4bp は 1.474 ポイントにあたる。国債どうしの小さな差を比べるときに使う。
金利差（スプレッド） — ある国の国債の金利から、基準になる国（ユーロ圏ではドイツ）の金利を引いた幅。市場がその国に求める上乗せの大きさを映す。
長期金利の月平均 — ECB が国ごとに公表する、満期 10 年前後の国債の利回りの 1 か月の平均。日々の値より遅れて出るが、国どうしを同じ基準で比べられる。

🔗 一次ソース