📡 Signal｜Aave V3 Core に cirBTC、同じ日に13.3億ドル分の担保の整理案

分散型の貸し借りの仕組み Aave は11月10日 (米国時間)、Circle が発行するビットコインの包みトークン cirBTC を、Ethereum 上の Aave V3 の中核市場 (V3 Core) と Aave V4 の Core Hub で担保に使えるようにしたと発表した。同じ日、Aave のリスク評価を担う LlamaRisk は、V3 Core を「確立された流動性の高い担保」に絞る提案を出し、rsETH・osETH・LBTC・tBTC・rETH などを、新規の預け入れを止める凍結の対象とした (rsETH と tBTC はすでに凍結されている)。

一つの市場で、BTC 担保が一つ入り、別の BTC 担保が凍結の対象になった。提案が V3 Core に残すとした BTC は WBTC と cbBTC で、そこに Circle の cirBTC が加わる。Aave の中心にある BTC 担保は、発行体が現物を預かる型に寄っていく。

13.3 億ドル分の担保を凍結する提案

LlamaRisk の集計では、凍結の対象になる担保は11月9日時点で 13.3 億ドルあり、10.3 億ドルの借り入れを支えている。大きいのは rsETH と osETH で、両者は ETH 連動の E-Mode (値動きの近い資産どうしで借りやすくする設定) で WETH を借りる 12〜14 倍のてこの循環に使われ、8 億 6,200 万ドルの WETH の借り入れを支える。LBTC・tBTC・rETH は主にステーブルコインの借り入れ 1 億 6,000 万ドルを支える。

凍結は既存の持ち高を強制的に解消しない。新しい預け入れと借り入れを止め、担保としての掛け目 (LTV) をゼロにするが、いまの持ち高はそのまま残り、返済や引き出し、移し替えはいつでもできる。2 万ドルを超える借り入れが残る資産は、利息の 99% を Aave の運営組織 (DAO) へ回す。移行が進まない場合に限り、清算の基準 (清算閾値) を月ごとに段階的に下げ、最後の手段として WETH の借入金利を上げる案まで、あらかじめ承認を求めている。対象の資産は Aave V4 へ移る道が用意され、LBTC は V4 の Core Hub の専用の枠で扱いを続ける見込みだという。

提案が V3 Core から外すとした型には、裏付けをリステーキングに出す資産、裏付けの大半がてこを効かせた持ち高である資産、独自の署名者網が裏付けの出し入れを管理する非預かり型のブリッジなどが並ぶ。11月11日には osETH を発行する StakeWise の創業者が、osETH の凍結を別の投票に分けるよう求めた。

cirBTC が入る条件と、残る論点

cirBTC は、Circle の関連会社が BTC を 1 対 1 で預かって発行する ERC-20 のトークンだ。LlamaRisk が 8 月に推奨した V3 Core の開始時の設定は、預け入れの上限 250 cirBTC・借り入れの上限 20 cirBTC・LTV 73%・清算閾値 78% だった。

Aave Labs の11月10日の技術評価は、cirBTC の上場を「適格」としつつ、管理権限を最大の論点に挙げる。cirBTC は USDC と同じ Circle の FiatToken V2.2 で動き、アップグレード・一時停止・凍結の権限はそれぞれ単一の鍵が持ち、チェーン上の待機時間がない。一時停止は清算に必要な送金も止める。評価時点の Ethereum 上の供給は約 910.15 cirBTC (約 7,012 万ドル) で、発行枠の合計は約 1,627 cirBTC と供給の約 1.8 倍ある。準備金の証明フィードは、10月20日までの 10 回の更新のうち 5 回で準備金が供給を下回る値を示した。

BTC を担保に使う道は、Ethereum 上では長く WBTC などの包みトークンに頼ってきた。今回の動きは、仕組みの複雑さを減らす代わりに、発行体の鍵と保管の信用に寄せる選択でもある。

次に見るもの

LlamaRisk の提案は ARFC (意見集約の段階) で、Aave のガバナンスフォーラムの同じスレッドで Snapshot の投票へ進む日程が告知される。osETH を分けて扱うかどうかも、その時点の提案文で分かる。cirBTC については、Aave Labs が立てた評価スレッドに上場後の監視報告が積み上がるので、預け入れが 250 cirBTC の上限に近づく時期と、準備金の証明フィードの読みが供給を下回る回数を合わせて確かめる。

ことば

• cirBTC — Circle が発行する BTC の包みトークン。BTC を Circle の関連会社が預かり、Ethereum などで 1 対 1 のトークンを出す。発行と償還は Circle が認めた参加者に限られる。
• V3 Core — Aave V3 の Ethereum 上の中核市場。あらゆる担保の資金が一つの預け入れの池を共有するため、担保一つの事故が預けた人全体に及ぶ。
• 凍結 (freeze) — Aave で、ある資産の新しい預け入れと借り入れを止める措置。既存の持ち高は残り、返済と引き出しはできる。

🔗 一次ソース

• Aave 公式 X の発表 (2026年11月10日)
• Aave ガバナンスフォーラム「[ARFC] Repositioning Aave V3 Core Around Established & Liquid Collateral」(LlamaRisk・2026年11月10日)Aave
• Aave ガバナンスフォーラム「Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC) on Aave Ethereum Assessments」(Aave Labs の技術評価・2026年11月10日)Aave
• Aave ガバナンスフォーラム「[ARFC] Onboard cirBTC on Aave v3 Core and Aave V4 Core」(LlamaRisk の推奨設定を含む)Aave