📡 Signal｜ユーロ1.1127ドル、米12月利上げ観測で1年半ぶり安値

ECB (欧州中央銀行) が11月11日に公表した参照レートで、ユーロは1ユーロ = 1.1127ドルとなり、2025年5月13日 (1.1112ドル) 以来の安値をつけた。前日の1.1214ドルから0.78%の下げで、米国が12月に利上げするとの見方が強まり、ドルが買われた。

10月のユーロ安は、フランスとスペインの政局というユーロ圏の側の材料で進んだ。今回は円に対するユーロがほとんど動いておらず、下げの中身はドル高だ。ユーロの水準を決める主役が、欧州の政治から米欧の金利の開きへ移っている。

この動きは自媒体の速報 (ロイターの欧州外為市況) で初期報を出した。本稿は ECB・日本銀行・FRB (米連邦準備制度理事会)・米財務省の公表データで、何が動いたのかを確かめる。

参照レートで見る1.11ドル台

ECB の参照レートは、毎営業日の中央ヨーロッパ時間14時15分に決める1日1回の値で、取引時間中の安値とは別だ。10月6日の Signal では、2025年5月16日の1.1194ドルを下回るかを確認点に置いた。ユーロは翌7日に1.1177ドルとこの水準を割り、その後は1.11ドル台に出入りしてきた。

日付	ユーロ/ドル	ユーロ/円
1月28日 (年初来の高値)	1.1974	—
10月7日	1.1177	176.85
10月29日	1.1130	175.92
11月10日	1.1214	177.38
11月11日	1.1127	177.18

11日の1.1127ドルは、10月29日の1.1130ドルをわずかに下回った。年初来の高値からの下げは7.1%になる。1日の下げ幅0.78%は、10月7日 (0.82%) 以来の大きさだ。

日本銀行の外国為替市況では、東京市場の17時時点のユーロドルは1.1154〜56ドル、取引時間中の値幅は1.1153〜1.1170ドルだった。参照レートが決まる欧州の時間帯に、もう一段下げたことになる。

円に対してはほぼ横ばい

同じ参照レートのユーロ円は、10日の177.38円から11日の177.18円へ0.11%下げただけだった。ドルに対する0.78%の下げと比べると小さい。ドルが円にもユーロにも買われた形で、ユーロ単独の売りは目立たない。日銀が公表した11日17時のドル円は158円87〜89銭で、円安の側の動き も同じ米国の金利から来ている。

10月末との比較が分かりやすい。10月29日はユーロドルが1.1130ドル、ユーロ円が175.92円だった。11月11日はユーロドルがほぼ同じ1.1127ドルなのに、ユーロ円は177.18円と1円以上高い。ユーロドルの水準は同じでも、10月末はユーロが売られ、11月11日はドルが買われていた。

米国の短い金利が先に動いた

起点は10日の米国の物価だ。米労働統計局の発表で、10月の消費者物価指数 (CPI) は前月比0.4%上昇し、食品とエネルギーを除くコアは0.3%上昇した。同じ日、FRB のウォラー理事はロンドンの講演で、コアが0.3%程度かそれ以上なら12月の会合で0.5%の利上げを検討すべきだと述べており、その条件が当日のうちに満たされた (Signal)。

米財務省の公表値では、2年債の利回りは10日に4.56%から4.73%へ0.17%ポイント上がった。ロイターは11日の欧州外為市況で、ドルの上昇を米国の12月の利上げの織り込みと結び付けて伝えた。

政策金利の差も開く方向にある。FRB の誘導目標は3.75〜4.00%で、10月28日の会合は据え置いたが採決は10対2だった。ECB の預金ファシリティ金利は9月16日から2.50%で、その後は変えていない。差は1.25〜1.50%ポイントで、FRB が12月に0.5%上げて ECB が据え置けば、1.75〜2.00%ポイントへ広がる。

12月の二つの会合が分岐点

FRB の会合 (FOMC) は12月8〜9日、ECB の金融政策の理事会は12月16〜17日に開かれる。米国が1週間先に決める。

• 基本線: FRB が0.25%の利上げにとどめ、ユーロは1.11ドル台で上下する
• リスク: FRB が0.5%上げ、ユーロが1.11ドルを割り込む。2025年5月中旬の安値圏を下に抜けると、比較の起点は2025年4月以前へ移る
• 別線: ECB がエネルギー高を理由に利上げに含みを持たせ、金利の差の拡大に歯止めがかかる

確認先は、毎営業日の ECB 参照レートと、12月9日の FOMC の声明の利上げ幅と採決欄だ。ユーロ圏の側では、11月29日のスペインの総選挙がもう一つの材料として残っている。

ことば

• ECB 参照レート — ECB が毎営業日に決めて公表するユーロの為替レート。取引の値ではなく参考値で、日々の水準を同じ時刻で比べられる。今回の「2025年5月以来」はこの値で比べている。
• 預金ファシリティ金利 — 銀行が ECB に資金を翌日まで預けるときの金利。ユーロ圏の短期金利の下限になり、ECB の政策金利として最もよく参照される。9月16日に2.25%から2.50%へ上がった。

🔗 一次ソース

• ECB 参照レート (ユーロ/ドル) — 11月11日 1.1127、10日 1.1214、10月29日 1.1130、10月7日 1.1177、2025年5月13日 1.1112、1月28日 1.1974 を確認European Central Bank
• ECB 参照レート (ユーロ/円) — 11月11日 177.18、10日 177.38、10月29日 175.92 を確認European Central Bank
• 日本銀行「外国為替市況」2026年11月11日 — ユーロドル17時 1.1154〜56・値幅 1.1153〜1.1170、ドル円17時 158円87〜89銭boj.or.jp
• 米労働統計局「Consumer Price Index – October 2026」(11月10日) — 前月比0.4%・コア0.3%Bureau of Labor Statistics
• FRB ウォラー理事の講演 (11月10日・ロンドン) — コア0.3%以上なら12月に0.5%の利上げを検討Board of Governors of the Federal Reserve System
• 米財務省 Daily Treasury Par Yield Curve Rates — 11月9日・10日の2年債home.treasury.gov
• FRB「Federal Reserve issues FOMC statement」(10月28日) — 3.75〜4.00%で据え置き・10対2Board of Governors of the Federal Reserve System
• ECB「Key ECB interest rates」— 預金ファシリティ金利 2.50% (9月16日から)European Central Bank
• FRB「Meeting calendars」— 12月8〜9日の FOMC
• ECB 理事会の日程 — 12月16〜17日の金融政策の理事会
• ロイター 欧州外為市況 (11月11日) の見出し — ドル上昇、米12月利上げ織り込む