📡 Signal｜Aave V4、SpaceX 株トークンを担保に USDC 借入が可能に

分散型の貸し借りのプロトコル Aave は11月4日、SpaceX 株をトークンにした「SPCXc」を、Base 上の Aave V4 の株式トークン市場に加えた。利用者は SPCXc を担保に USDC を借りられる。対象は米国外の、利用が認められた地域に限られる。

市場の名前は Equities Hub で、これまで Apple や NVIDIA など7銘柄の株式トークンを扱ってきた。SpaceX は6月に Nasdaq に上場したばかりで、値動きの記録は4か月しかない。リスク管理を担う LlamaRisk は、その新しさを担保の条件で値付けした。

担保の掛け目は55%、既存の7銘柄より10ポイント低い

SPCXc は、Coinbase の株式トークン規格 B20 で発行され、Nasdaq で売買される SpaceX のクラス A 株 (ティッカー SPCX) に連動する。Aave の運営に携わる Aave Labs が10月15日に上場を提案し、LlamaRisk が条件を推奨した。

• 担保の掛け目 (借りられる上限の割合): 55%。既存の銘柄で最も低い META と TSLA より10ポイント低い
• 清算時のボーナスの上限: 6.5%。既存の7銘柄より1ポイント高い
• 追加できる量の上限: 3万7,000 SPCXc (推奨時点で約580万ドル)
• 担保のリスクに応じた上乗せ: 1,000ベーシスポイント。既存の7銘柄は0

掛け目は、清算が必要になってから実際に清算されるまでに、担保の価格がどこまで下がりうるかで決まる。株式トークンの価格は平日の24時間5日体制で配信され、大きな下落は取引時間の外、終値から次の寄り付きまでの間に起きる。LlamaRisk は SPCX の「10年に一度」の夜間の下落幅を41.0%と見積もった。上場後で最も大きかった夜間の下落は、4〜6月期の決算発表の夜の16.4%だった。

ロックアップ解除が12月8日まで続く

条件を厳しくしたもう一つの理由は、SpaceX 株の需給だ。LlamaRisk の評価によると、売買できる株は発行済みの21%にとどまり、上場から180日のロックアップ (売却制限) の解除で、10月26日から12月8日にかけて24億3,000万株が新たに売れるようになる。いまの浮動株の84%にあたる量だ。

• 上場後の値動きの大きさ (年率): 81%。Equities Hub のどの銘柄より大きい
• 上場から8週間の高値から安値までの下落: 46%
• 1日の売買代金: 140億〜160億ドル

1日の売買代金が厚いため、清算で手放された担保の売り先には困りにくい。それでも、浮動株が倍近くに増える期間に価格が大きく動けば、担保の価値は短時間で削られる。55%の掛け目は、その期間を織り込んで引き受けた数字になる。

24時間動く暗号資産と、週5日の株

Aave の主力は、ETH や BTC 系のトークン、ステーブルコインを担保にする市場だ。これらは週末も夜も価格がつき、清算も24時間動く。株式トークンは、裏付けの株が市場で取引されない時間を抱える。Equities Hub の条件は、その空白の時間に起きる下落を前もって掛け目で差し引く設計になっている。

10月の Aave V4 の預け入れは外部集計と公式の数字に開きがあり (Aave V4 の預け入れ15億ドル超)、11月には Avalanche 上の預け入れが1日で2倍超に膨らんだ (Avalanche の預け入れ)。上場したばかりの大型株を担保に加えたことで、V4 は株式という伝統的な資産を、暗号資産の貸し借りの仕組みに載せる範囲を一段広げた。

次に見るもの

確認先は Aave の公式フォーラムの SPCXc の評価スレッドと、Base 上の SPCXc の発行量だ。ロックアップの解除が終わる12月8日までに、発行量が上限の3万7,000 SPCXc にどこまで近づくか、そして掛け目や上限が見直されるかを見る。

ことば

• 株式トークン — 実在の株式を裏付けに、ブロックチェーン上で発行されるトークン。SPCXc は Coinbase の B20 規格で発行され、米国の投資家は利用できない。
• 担保の掛け目 — 預けた担保の価値のうち、借り入れに使える上限の割合。値動きの大きい資産ほど低く設定され、急落しても貸し手が損をしにくくなる。
• ロックアップ — 上場前からの株主が、上場後の一定期間は株を売れない取り決め。解除の時期には売りに出せる株が増え、株価が動きやすくなる。

🔗 一次ソース

• Aave 公式 X の告知 (2026年11月4日・SPCXc が Aave V4 の Coinbase 株式トークン市場で稼働、米国外の対象地域のみ)
• Aave ガバナンスフォーラム: [Direct-to-AIP] Asset Listing - SPCXc to the Aave V4 Equities Hub on Base (2026年10月15日・LlamaRisk の推奨条件: 掛け目55%、上乗せ1,000bps、上限3万7,000 SPCXc)Aave
• Aave ガバナンスフォーラム: SPCXc on Aave Base Assessments (評価のまとめスレッド)Aave