🔬 8月26日朝のマーケット｜12指標

金が$4,723.90（+1.79%）。昨日この欄で「記録の最高値まで$7.50」と書いた距離を、一晩で$1.60超えた——ただし未確定値である。 同じセッションで、ブレントは-6.53%、WTIは-4.61%。原油は8月10日以降のどの平日終値よりも低い位置に戻った。 米10年債は4.639%（-6.5bp）、S&P 500は+0.32%、VIXは-2.52%。株も債券も警戒指標も、落ち着く側を向いている。

今朝の主題は、物価の話と通貨の話が別々に動いたことだ。

原油が5〜6%下げ、長期金利が下げ、株が上げ、警戒指標が下がる。ここまでは一本の筋で読める。エネルギー価格が緩めば物価の圧力も緩み、金利は下がり、株は買われる。今朝の米国市場が出したのは、その素直な並びである。

その素直な朝に、金だけが記録の位置にいる。物価の圧力が緩む形と、金が最高値の上に出る形は、同じ理屈では並ばない。原油が語っているのは物価で、金が語っているのは通貨だ。今朝はその二つが、同じセッションの中で別々に進んだ。

【朝の12指標】

2026年8月26日07:30 JSTの自動12指標レコードが基準。暗号資産の4銘柄は26日朝のライブ値。S&P 500・米10年債・VIX・DXYは8月25日（火）の米国終値で、日経平均先物・USD/JPY・金・WTIは8月25日の未確定値である。日本国債は8月24日（月）が直近の確定値になる。

1｜BTC $78,660（-0.12%） 昨日の$78,765から$105下げた。14銘柄でいちばん小さい下げである。8月22日に付けた$78,513は$147上回ったままで、8月15日の$62,768からは25.3%上にいる。ほぼ動かなかったこと自体が、今朝は上位の側の特徴になっている。

2｜ETH $2,444.91（-1.31%） $31.42下げ、8月22日の$2,532.35から3.5%下にいる。ETH/BTCは0.03108で、8月22日以降でいちばん低い。8月20日に付けたこの観測の最高0.03266からは4.8%下である。BTCがほぼ動かなかった朝に比が下げたということは、下げているのはETHの側になる。

3｜ADA $0.211036（-4.17%） 昨日の$0.220433から下げ、8月21日の$0.196557以来の低さに戻った。8月22日の$0.228275からは7.6%下、8月1日の$0.168084からは25.6%上である。

4｜NIGHT $0.01945674（+1.06%）参考値 14銘柄でいちばん大きい上げ。昨日は-7.07%で最大の下げだった側が、今朝は最大の上げに入れ替わっている。8月19日の$0.01702467からは14.3%上。外部ライブでの独立確認ができないため参考値として扱う。

5｜S&P 500 7,677.28（+0.32%） 8月25日終値。8月13日の7,798.99からは1.6%下、8月20日の7,641.16からは0.5%上にいる。中身はダウが+0.30%の53,577.40、ナスダックが+0.66%の26,151.30。昨日はナスダックが-0.76%でダウが+0.26%だった。指数の小さな上げの内側で、向きが一日で入れ替わっている。

6｜日経平均先物（NKD1） 66,020（+0.98%） 8月25日の未確定値。8月19日以降ではいちばん高く、8月18日の66,295には275届いていない。8月の確定終値の高値である8月13日の69,200からは4.6%下、8月3日の63,450からは4.0%上にいる。

7｜DXY 98.90（-0.10%） 8月25日終値。8月の確定終値でいちばん低い8月21日の98.80の、0.10ポイント上にいる。8月12日の100.01からは1.1%下。米10年債が6.5bp下げた日に、ドル指数はほとんど動いていない。

8｜USD/JPY 159.20（+0.18%） 8月25日の未確定値。8月19日の確定終値159.55が8月の最高で、そこから0.35円の円高側にいる。日本国債は8月24日（月）が直近の確定値で、10年2.887%（+0.5bp）、30年4.036%（-0.6bp）。日米の10年金利差は1.752%となり、昨日の1.822%から7.0bp縮んだ。米側が6.5bp下げ、日本側が0.5bp上げている——二日続けて、縮む向きに動いた。

9｜Gold $4,723.90（+1.79%） 8月25日の未確定値。この観測の確定終値でいちばん高い4月24日の$4,722.30を、$1.60上回っている。ただし確定値ではない——昨日この欄に載せた8月24日の$4,714.80は、確定して$4,640.80になった。$74.00の下方修正である。今朝の数字は「記録を抜いた」ではなく「抜いた位置で、まだ確定していない」と読むのが正しい。8月21日の$4,624.10からは二日で$99.80上げている。円換算では約75万2千円/オンスで、これを上回るのは4月24日の約75万4千円だけになる。ドル建てでは4月24日の上に出て、円建てでは約2千3百円届いていない。差は為替である。

10｜WTI $81.09（-4.61%） 8月25日の未確定値。8月20日の確定終値$87.83から$6.74下げ、8月10日以降のどの平日終値よりも低い位置にいる。ブレントは$86.15（-6.53%）で、8月21日の$94.39から$8.24下。ブレントのこの下げ幅は、この観測で5番目に大きい一日の下落である。両者の差は$5.06となり、8月24日の確定終値の差$7.16から$2.10縮んだ。下げたのはブレントの側が大きい。

11｜米10年債利回り 4.639%（-6.5bp） 8月25日終値。8月21日の4.738%から二日で9.9bp下げ、8月5日の4.617%以来の低さになった。8月の高値からも、7月31日の4.745%からも10bp前後離れる方へ動いている。原油が5〜6%下げたセッションで長期金利が下げたのは、素直な並びである。

12｜VIX 15.45（-2.52%） 8月25日終値。昨日の15.85から0.40ポイント下げた。8月の最低14.25（8月14日）から1.20ポイント上、最高16.50（8月4日）からは1.05ポイント下にいる。株が上げ、警戒指標が下げた——昨日とちょうど逆の並びである。

🛰️ 補助シグナル（サテライト｜12指標本体とは別枠）

■ Private Markets / RWA

8月25日終値、配当調整後の前営業日比。運用会社9社のうち上げたのが7社、下げたのが2社。アレス +1.96%、ハミルトン・レーン +1.55%、ステップストーン +1.16%、ブルーオウル +0.94%、アポロ +0.29%、KKR +0.24%、TPG +0.08%。下げたのはカーライル -0.45%、ブラックストーン -0.16%である。

昨日は4社上げ5社下げで割れていた。米10年債が3.4bp下げた日でも一斉には買われず、金利低下がこのレーンの買いに直結していないと書いた。今朝は10年債がさらに6.5bp下げ、方向は上へ揃った。ただし上下の開きは2.41ポイントで、昨日の2.42ポイントとほとんど同じである。向きは変わったが、大きさは変わっていない。動意が小さいこと自体が、このレーンの平常の姿である。

■ AI Capital Cycle

8月25日終値、配当調整後の前営業日比。19社のうち上げたのが13社。上げ幅は半導体と設備の側に集中している。スーパーマイクロ +9.35%、AMD +4.91%、マーベル +4.84%、マイクロン +2.48%、エヌビディア +2.19%、TSMC +1.78%、ラムリサーチ +1.45%、アリスタ +1.48%。

昨日この欄で下げの側に並べたのは、マイクロン-5.83%、スーパーマイクロ-5.56%、AMD-3.49%、マーベル-3.27%、エヌビディア-2.91%だった。同じ顔ぶれが、そのまま上げの側に入れ替わっている。

一方、昨日上げたプラットフォーム側は割れた。メタ +1.97%、マイクロソフト +0.90% に対し、アルファベット -0.32%、アマゾン -0.39%。下げが大きいのはソフトウェアで、アトラシアン -2.82%、セールスフォース -1.61%、サービスナウ -0.82%である。

昨日は「設備を売る側が下げ、設備を買う側が上げた。開きは7.5ポイント」と書いた。今朝はその開きが向きを変えている。ナスダックの+0.66%とダウの+0.30%の差も、昨日の逆である。二日で反対の答えが出たということは、この分かれ方はまだ方向として固まっていない。

【12指標の読み方】

第一に、原油と金が、二日続けて逆へ開いた。

金は+1.79%、WTIは-4.61%、ブレントは-6.53%。昨日は金+1.96%とWTI-2.31%で、開きは4.3ポイントだった。今朝は6.4ポイントある。同じコモディティの内側で、エネルギーと貴金属が別の話を語っている。

第二に、米国側の三つは、そろって落ち着く方向を出した。

米10年債4.639%（-6.5bp）、S&P 500 +0.32%、VIX -2.52%。原油が5〜6%下げた日にこの並びが出るのは自然である。ここまでなら、今朝は「物価の圧力が緩む朝」で説明が付く。

第三に、その説明で金だけが余る。

物価の圧力が緩む形と、金が確定終値の最高値の上に出る形は、同じ理屈では並ばない。原油が下げても金が上がる時、動いているのは物価の見通しではなく、通貨の側の値段である。今朝の12指標が示したのは、その二つが同じセッションの中で分かれたことだった。

第四に、暗号資産は数を減らし続けている。

上げた銘柄は14のうち2つ——NIGHT +1.06%とWLFI +0.74%だけである。一昨日は13、昨日は5だった。三日で13→5→2。散らばりは5.73ポイントで、昨日の10.84ポイントより狭い。幅も動きも同時に縮んでいる。

そのなかでBTCは-0.12%とほとんど動かず、8月22日の高値の上に留まった。減っているのは参加する銘柄の数であって、上位の水準ではない。ただしETH/BTCは8月22日以降でいちばん低く、ADAは8月21日以来の安値に戻している。上位の内側でも、比は片側に寄り続けている。

【先行指標 Watch】

① 金の$4,722.30——現在$4,723.90（未確定）。この観測の確定終値で最も高い4月24日の水準を$1.60上回っている。昨日の$4,714.80が確定して$4,640.80になった例があるため、記録の更新かどうかは確定値を待つ。上には5月8日の$4,720.40と5月11日の$4,718.70も$5以内に並んでいる

② 円建ての金の約75万4千円/オンス——現在約75万2千円。この観測で今朝を上回る円建ての水準は4月24日の一日だけで、そこに約2千3百円届いていない。ドル建てが4月24日の上に出た朝に円建てが届かないのは、当時のドル円が今朝より円安側にあったためである。両建てが同時に最高へ入るかどうかが、通貨の側の判定になる

③ ブレントの$94.39——現在$86.15。8月21日のこの水準が8月の高値で、そこから$8.24下げた。8月の安値は8月4日の$79.36である。今日発表のEIA週次石油統計が、この下げに対する最初の材料になる

④ 米10年債の4.617%——現在4.639%。8月5日のこの水準が8月の最低で、今朝はそこから2.2bp上にいる。8月21日の4.738%からは二日で9.9bp下げた。今日21時30分の第2四半期GDP改定値と7月のPCEが最初の判定になる

⑤ 日本の30年債の4.096%——現在4.036%（8月24日時点）。8月18日のこの水準が8月の最高で、そこから6.0bp下にいる。10年は2.887%で、同じ8月18日の2.934%から4.7bp下である。今日26日に残存5年超11年以下の流動性供給、28日に2年利付国債と3か月物の国庫短期証券が続く

⑥ ETH/BTCの0.03266——現在0.03108。8月20日のこの水準がこの観測の最高で、今朝はそこから4.8%下にいる。8月22日以降ではいちばん低い。上位2銘柄の内側の比がどちらへ寄り続けるかは、暗号資産の幅が縮む局面でいちばん見やすい指標になる

⑦ 今日21時30分の二つ——第2四半期GDPの改定値と企業収益、7月の個人所得・消費（PCEを含む）が米東部時間8時30分に同時に出る。同じ日にEIAの週次石油統計が並ぶ。WTIは$81.09、ブレントは$86.15で、いずれも8月20〜21日の高値から$6以上下にいる

⑧ 8月27〜29日のジャクソンホール——今年の主題は「金融イノベーション——決済と政策への含意」で、ウォーシュ議長にとって最初のシンポジウムになる。金が記録の位置にいて原油が崩れた週の終わりに開かれることになる

今日の結論。

原油は5〜6%下げ、長期金利は6.5bp下げ、株は上げ、警戒指標は下げた。物価の圧力が緩む朝の、教科書どおりの並びである。

その並びに金だけが入らなかった。$4,723.90は、この観測の確定終値の最高値の上にある。ただし未確定値であり、昨日の数字が$74下方修正された例が直前にある。今朝の金は「記録を抜いた」ではなく「抜いた位置で、まだ確定していない」。

暗号資産は上げた銘柄が14のうち2つまで減った。三日で13→5→2である。BTCはほとんど動かず高値圏に残り、参加する銘柄だけが抜けていく。今日21時30分にGDPとPCE、27日からジャクソンホール。物価の話と通貨の話が同じ答えに戻るのかどうかは、今週のうちに分かる。

🔗 一次ソース

• 財務省「国債金利情報」（日次公表・本稿の10年2.887%／30年4.036%は8月24日時点、8月25日分は未公表） https://www.mof.go.jp/jgbs/reference/interest_rate/index.htm
• 財務省「入札カレンダー：令和8年8月」（8月26日 流動性供給（残存5年超11年以下）／8月28日 2年利付国債・3か月物国庫短期証券） https://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/2608.htm
• 米経済分析局「News Release Schedule」（8月26日8時30分ET＝日本時間21時30分に第2四半期GDP改定値・企業収益と7月の個人所得・消費） https://www.bea.gov/news/schedule
• 米エネルギー情報局「Weekly Petroleum Status Report」（直近公表は8月19日・次回は8月26日） https://www.eia.gov/petroleum/supply/weekly/
• カンザスシティ連銀「Jackson Hole Economic Symposium」（2026年は8月27〜29日開催・主題は Financial Innovation: Implications for Payments and Policy） https://www.kansascityfed.org/research/jackson-hole-economic-symposium/
• 米財務省「Daily Treasury Par Yield Curve Rates」（日次公表・米10年債利回り） https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/TextView?type=daily_treasury_yield_curve

本稿は市場環境の解説であり、投資推奨ではない。数値は更新時刻・データ元により差が出る。

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