📡 Signal｜Strategy が10週間ぶりに買い戻した——売った 6,916 BTC は6万ドル台、買い戻した 4,603 BTC は8万ドル

Strategy が8月31日、4,603 BTC を3億6,970万ドルで取得したと開示した。マイケル・セイラー氏は「We're back」と書き、市場は10週間の沈黙が終わったと受け取った。だが同社が SEC に出し続けてきた週次の 8-K を6月から順に並べると、別の絵が出てくる。この10週間、同社は買っていなかったのではない。売っていた。買い戻したのは売った量の3分の2で、しかも値段は3割ほど高い。ビットコイン財務会社という器が、価格ではなく資本構造の側から動かされていることが、自社開示の数字だけで見える。

■ 週次開示を並べると、10週間は「停止」ではない

Strategy は毎週月曜に 8-K で保有高を開示している。前回の購入公表は6月22日、対象期間は6月15〜21日の520 BTC だった。そこから8月24〜30日の今回まで、9週分の週次開示に購入はゼロと記載されている。

しかし同じ開示に、売却が記載されている。

6月29日〜6月30日 売却 1,363 BTC 平均 59,256ドル
7月1日〜7月5日 売却 2,225 BTC 平均 60,773ドル
7月27日〜8月2日 売却 1,638 BTC 平均 63,957ドル
8月3日〜8月9日 売却 1,690 BTC 平均 64,262ドル

合計 6,916 BTC、売却総額は約4億2,933万ドル。保有高は6月21日時点の847,363 BTC から、8月9日時点で840,447 BTC まで下がった。「買っていない10週間」ではなく、「売っていた10週間」である。

■ 売った値段と、買い戻した値段

4回の売却はいずれも6万ドル前後で執行された。加重平均するとおよそ 62,000ドル台になる。今回の買い戻しは平均 80,318ドルだ。

同社の平均取得単価は6月21日時点で 75,651ドルだった。つまり4回の売却はすべて自社の取得単価を下回る水準で行われ、買い戻しはそれを上回る水準で行われている。8月30日時点の平均取得単価は 75,412ドルで、6月から239ドル下がった。売却が単価を押し下げ、高値の買い戻しが押し戻した結果である。

保有高は845,050 BTC。6月21日の847,363 BTC には 2,313 BTC 届いていない。買い戻し 4,603 BTC は、売却 6,916 BTC の約67%にあたる。

■ 何が売らせ、何が買わせたのか

8-K の脚注が、資金の出入りを明記している。

売却側。7月27日〜8月2日の売却代金は「5,240万ドルを優先株の配当支払いに、5,230万ドルを STRC の自社株買いに充当した」とある。8月3日〜9日の売却も「STRC の買い戻し原資」と書かれている。ビットコインは、優先株の配当と買い戻しを賄うために現金化されていた。

購入側。今回の 4,603 BTC は ATM プログラムで MSTR 株 4,531,421株を売却して得た純額6億278万ドルのうち、3億6,970万ドルを充てたものだ。同じ調達から1億5,180万ドルが STRC の買い戻しに、5,070万ドルが STRC の配当に、3,000万ドルが USD Cash に回っている。

つまり、下げ局面ではビットコインを売って資本構造を維持し、株が売れる局面では株を出してビットコインを買い戻した。買い戻しの原資はビットコインの値上がりではなく、株式の発行余力である。ATM の未使用枠は MSTR 株で190億9,080万ドル残っている。

■ 「買い越しに転じた」と読めるか

読めない。少なくとも今回の開示だけでは読めない。8月30日時点で USD Reserve は51億ドル、USD Cash は16億1,000万ドル。優先株の配当義務は毎週の開示に現れ続けており、STRC の買い戻しは7月末以降ほぼ毎週執行されている。今回の購入も、その同じ調達の中から配分された一項目として並んでいる。

一方で、10週間ぶりの購入という事実そのものは軽くない。6月29日に取締役会がビットコインの処分を初めて認める枠組みを承認して以降、同社の週次開示は売却と据え置きだけで構成されてきた。その系列に購入が戻った。方向が変わったかどうかは、次の1〜2週の開示が同じ形を繰り返すかで決まる。

■ 次に見るもの

・9月7日以降の週次 8-K で、購入が続くか、売却が再開するか、ゼロに戻るか
・売却代金の充当先が優先株の配当・買い戻しから変わるか(脚注に書かれる)
・保有高が6月21日の847,363 BTC を超えるか
・ATM の MSTR 株枠190億ドルの消化ペースと、STRC 買い戻しの週次金額

「戻ってきた」という言葉は、買いの再開を指すこともあれば、売りを止めただけを指すこともある。この10週間について言えば、動いていたのはビットコインの保有量ではなく、それを支える資本構造の側だった。

🔗 一次ソース

• Strategy Inc / Form 8-K(2026年8月31日提出・8月24〜30日に 4,603 BTC を3億6,970万ドルで取得、8月30日時点の保有 845,050 BTC・平均取得単価 75,412ドル、ATM 純額6億278万ドルの充当内訳を確認) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/0001050446/000119312526375463/mstr-20260831.htm
• Strategy Inc / Form 8-K(2026年6月22日提出・6月15〜21日に 520 BTC 取得、6月21日時点の保有 847,363 BTC・平均取得単価 75,651ドルを確認) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526276717/mstr-20260504.htm
• Strategy Inc / Form 8-K(2026年7月6日提出・6月29〜30日に 1,363 BTC、7月1〜5日に 2,225 BTC を売却、7月5日時点の保有 843,775 BTC を確認) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526295586/mstr-20260706.htm
• Strategy Inc / Form 8-K(2026年8月3日提出・7月27日〜8月2日に 1,638 BTC を売却、代金の充当先脚注を確認) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526329565/mstr-20260803.htm
• Strategy Inc / Form 8-K(2026年8月10日提出・8月3〜9日に 1,690 BTC を売却、8月9日時点の保有 840,447 BTC を確認) https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526341297/mstr-20260810.htm
• 'We're back': Strategy buys another 4,603 bitcoin for $369.7 million as holdings hit 845,050 BTC(The Block) https://www.theblock.co/news/business/2026-08-31-were-back-strategy-buys-another-4603-btc-369-7-million-holdings-hit-845050-btc-413087