SNAPSHOT
BTC/USD$68,244-4.6%
ETH/USD$1,924.80-4.4%
Coinbase（perp）$126.54-3.5%
S&P 500（perp）7,543.50-0.7%
米テック100（perp）27,774.00-1.8%
日経225（perp）60,831-0.8%
EUR/USD（perp）1.1034-0.2%
USD/JPY（perp）159.580-0.1%
Gold（perp）$3,884.20+0.1%
WTI（perp）$87.46-0.2%
米10年金利5.15%+1.0%
BTCボラティリティ（BVIV）42.01-0.1%
Review status: auto_collectedSource: collected_liveas-of 07:30 JSTPacket ID: alt20_2026111407Top-page market prices are Hyperliquid perpetual-futures prices (US 10Y from the U.S. Treasury).
SNAPSHOT 2026-11-14 07:30 JST

Weekly Brief

LVM Weekly Brief #15｜米10年債5.15%への上昇でBTCが7万ドル割れ

米10年債は1週間で0.29ポイント上がって5.15%になり、BTCは7万ドルを割って週間約10%安となった。株は週間で上げる一方、金も4.7%下げた。Nvidia のCEO辞任、MSCI による Strategy の除外、トークン化米国債の4週連続の減少まで、マクロ・暗号資産・RWA の3レーンで読む。

LiveMakers Editorial Desk

LVM Weekly Brief #15｜米10年債5.15%への上昇でBTCが7万ドル割れ

Executive Summary

米 10 年債の利回りは 11 月 13 日に 5.15% と、1 週間で 0.29 ポイント上がった。 2 年債は 0.37 ポイント上がって 4.88% になった。10 日の 10 月の消費者物価でコアが前月比 0.3% と 3 か月続けて同じ伸びになり、13 日の生産者物価は前年比 6.5% に達した。12 月 8〜9 日の FOMC の焦点は、利上げの幅に移った。

ビットコインは 13 日に 7 万ドルを割り、金もそろって下げた。 BTC の連動先物は週間 9.98% 安の 6 万 8,194 ドル、イーサリアムは 13.5% 安、金の連動先物は 4.70% 安だった。一方で S&P 500 連動先物は 1.78% 高、米テック100 連動先物は 2.61% 高と、株は週間で上げている。前号で AI 株と同じ向きに動いたビットコインは、今週は利回りを生まない資産として金と同じ側で売られた。

AI の資金の出し手と、暗号資産を間接に持つ器が、同じ週に揺れた。 Nvidia の創業者ジェンスン・フアン氏が 12 日に CEO を辞任し、MSCI は 11 日、Strategy を MSCI USA 指数から外すと公表した。BTC は Strategy の平均取得額 7 万 5,456 ドルを約 1 割下回っている。それでも Coinbase の信託銀行の認可、NYSE の新しい場の決済に Avalanche、DTCC のトークン化を Solana へと、市場の裏側をチェーンへ移す発表は止まらなかった。

14 日朝の 12 指標は次のとおり。暗号資産・株価指数・為替・商品は先物 (perp) の価格で、24 時間比は取得時点の 24 時間の変化。前週比は 11 月 7 日朝との比較だ。

指標14 日朝24 時間比前週比
BTC68,194.0 ドル−4.73%−9.98%
ETH1,925.4 ドル−4.64%−13.50%
Coinbase（COIN 連動先物）126.22 ドル−3.74%−6.16%
S&P 500 連動先物7,512.8−1.11%+1.78%
米テック100 連動先物27,686−2.18%+2.61%
日経225 連動先物60,604−1.11%+4.21%
EUR/USD1.1028−0.29%−1.07%
USD/JPY (ECB 参照レート)159.998+0.19%+1.06%
金 (連動先物)3,875.1 ドル−0.13%−4.70%
WTI 原油 (連動先物)87.794 ドル+0.06%−2.60%
米 10 年金利 (米財務省)5.15%+5bp+29bp
BTC ボラティリティ (BVIV)42.483+1.53%+2.57%

Macro Lane

10 月の物価は、FRB の理事が引いた線にちょうど届いた。 米労働統計局によると、10 月の消費者物価は前月比 0.4% 上がり、食品とエネルギーを除くコアは 0.3% 上がった。エネルギーは 0.7%、食品は 0.5%、住居費は 0.3% の上昇だった。昨年 10 月は政府の閉鎖で調査ができなかったため、前年比の多くは公表されていない。同じ 10 日、ウォラー理事はロンドンの講演で 12 月の 0.25 ポイントの利上げを支持すると述べ、10 月のコアが 0.3% 前後かそれ以上なら 0.5 ポイントの利上げを検討すべきだとした。0.25 ポイントだけでは「信認を危うくする」とまで述べている。数字はその条件を満たした。

13 日の生産者物価は、最終需要で前月比 0.3%、前年比 6.5% の上昇だった。食品・エネルギー・流通を除く指数は前月比 0.5%、前年比 4.9%。報道によると CME の FedWatch で 12 月の 0.25 ポイントの利上げの確率は 9 割近くまで上がり、0.5 ポイントの見方も 1 割ほどある。政策金利はいま 3.75〜4.00% だ。

短い金利が先に上がり、長い金利も追いかけた。 財務省の日次利回りで、前号の 11 月 6 日と 13 日を並べると次のとおりだ。11 日は退役軍人の日で値がない。

年限11/611/1011/1211/13週間の変化
3 か月4.19%4.30%4.32%4.32%+13bp
2 年4.51%4.73%4.86%4.88%+37bp
5 年4.64%4.81%4.95%4.98%+34bp
10 年4.86%4.98%5.10%5.15%+29bp
20 年5.29%5.39%5.48%5.52%+23bp
30 年5.26%5.35%5.43%5.47%+21bp

前号まで 4 週続いた「株の売りが国債の利回りを押し下げる」形は、今週の物価で崩れた。2 年と 10 年の差は 35bp から 27bp へ縮み、利上げの幅を映す短い金利の上げが最も大きい。10 年債の年初来の高値は 10 月 5 日の 5.31% で、そこまでは残り 16bp だ。

財政・流動性の定点。 FRB の総資産は 11 月 11 日時点で 6 兆 7,589 億ドルと、前週比 107 億ドル増えた。保有する米国債は 4 兆 5,866 億ドルで 78 億ドル増え、住宅ローン担保証券は 1 兆 8,835 億ドルで変化はない。財務省の口座 (TGA) は 241 億ドル減って 9,121 億ドル、準備預金は 72 億ドル増えて 2 兆 9,700 億ドル。2 週続けて、財務省の口座から銀行の準備預金へ資金が戻る形になった。ECB の 11 月 6 日時点の財務諸表では総資産が 5 兆 9,132 億ユーロで、取引による減少は 322 億ユーロ、金融政策目的の保有証券は 3 兆 2,768 億ユーロで 184 億ユーロ減った。日本銀行の営業毎旬報告は 11 月 10 日時点で総資産 625 兆 8,195 億円と、10 月 31 日時点から約 3,687 億円減った。

米国の政府債務は 11 月 12 日に 40 兆 6,085 億ドルとなり、11 月 5 日から 524 億ドル増えて、10 月 29 日の 40 兆 5,936 億ドルを上回った。財務省の月次の財政報告では、2027 会計年度の最初の月にあたる 10 月の赤字は 4,041 億ドルで、前年の 10 月の 2,843 億ドルより 4 割多い。11 月 1 日が週末で支払いが前に寄った分を含む。M2 は 10 月 27 日公表の 9 月分から新しい数字がなく、変化なし。

日本の長い金利は戻り、円は 160 円に届いた。 財務省の国債金利情報で、10 年債は 11 月 6 日の 2.696% から 12 日の 2.841% へ、30 年債は 3.898% から 3.974% へ上がった。日米 10 年金利差は 2.16 ポイントから 2.26 ポイントへ広がった。ECB 参照レートで計算したドル円は 6 日の 158 円 33 銭から 13 日の 160 円 00 銭へ動き、EUR/USD も 1.1165 から 1.1052 へ下がった。円もユーロも、ドルの金利の上げに押された。

欧州の金利差は、10 月の月平均でフランスが 2012 年以降の最大になった。 今週公表された ECB の 10 月の数字で、ドイツとの 10 年国債の金利差を月平均で見ると次のとおりだ。

国差前月比備考
フランス147.4bp+50.7bp2012 年以降で最大
イタリア126.4bp+37.5bp2025 年以降で最大
ギリシャ99.4bp+24.7bp2025 年以降で最大
ベルギー96.4bp+31.7bp2014 年以降で最大
スペイン65.0bp+19.6bp2026 年以降で最大
ポルトガル50.1bp+12.8bp2026 年以降で最大
アイルランド13.7bp+1.9bp

1 か月で 50bp を超えて開いたのはフランスだけで、イタリアとの差は 21bp まで広がった。7 か国すべてで差が開いており、10 月はドイツの国債に資金が集まった月だったことになる。前号で見たフィッチの見通しの引き下げと、11 月 4 日の国民議会による 2027 年予算案の歳入部の否決は、この 10 月の数字の後の出来事だ。11 月の月平均にはそれが入る。

ユーロ外の国の 10 年金利は 10 月の月平均でルーマニア 6.77%、ポーランド 6.32%、ハンガリー 5.57%、チェコ 5.37%、デンマーク 3.228%、スウェーデン 3.17% で、ハンガリー・デンマーク・スウェーデンは前月より下がった。英国は、イングランド銀行が推計した名目ゼロクーポン利回りで 10 年が 5.1419% から 5.2112% へ (11/6 時点と 11/11 時点の比較)、20 年が 5.6434% から 5.6782% へ上がった。

欧州の金利差の出典: ECB の公表値（長期金利）から SITION が計算。Contains public sector information licensed under the Open Government Licence v3.0.

市場の規則をつくる側の人事が、議会の交代の前に動いた。 ホワイトハウスが 12 日に上院へ送った指名で、SEC の委員に元 CFTC 委員のクリスティン・ジョンソン氏とスティーブン・レバイン氏、CFTC の委員にネイサン・アノニック氏とマシュー・ローランド氏が挙がった。両党の席を並べて埋める指名で、上院銀行委員会は SEC の 2 人の公聴会を 19 日に開くと報じられている。上院の共和党は、1 月に多数派が民主党へ移るまでの 54 日で指名の承認と歳出をまとめて通す方針を決めたと伝えられた。

法律より先に、裁判が動いた。CFTC は 13 日、予測市場をめぐりアーカンソー州を訴えたと発表した。CFTC が同じ争いで州を訴えるのは 11 州目になる。CLARITY 法 (暗号資産の市場の規則を定める法案) は前号から動きがなく、CFTC のセリグ委員長は、業界が法律より規則づくりの側へ軸足を移していると述べたと伝えられた。

Crypto Lane

ビットコインは、Strategy の平均取得額を割り込んだ。 BTC の連動先物は週の初めに 7 万 5,000 ドル台で、Strategy の平均取得額をわずかに上回っていた。9 日に 7 万 4,000 ドルを割り、13 日には 8 月以来はじめて 7 万ドルを下回った。CoinDesk によると安値は 6 万 7,770 ドルで、CoinGlass の集計で 24 時間の清算は 16 億 4,000 万ドルに達した。14 日朝は 6 万 8,194 ドルと、週間 9.98% 安で終えた。

Strategy は 9 日の SEC への届け出で、11 月 2〜8 日に 1,036 BTC を 8,190 万ドル、平均 7 万 9,012 ドルで買ったと開示した。保有は 85 万 364 BTC、平均取得額は 7 万 5,456 ドル。普通株を時価で 2 億 8,380 万ドル売り、そのうち 1 億 8,830 万ドルを優先株 STRC の 188 万 7,464 株の買い戻しに回した。STRC の買い戻しは 3 週続き、今週も BTC の買いより大きな額が優先株の回収に回った。

MSCI は 11 日、11 月の指数見直しで Strategy を MSCI USA 指数から、メタプラネットを MSCI 日本小型株指数から外すと公表した。実施は 11 月 30 日の取引終了時点だ。事業の資産を持たない会社を対象外にする新しい手法の結果で、暗号資産を総資産の半分以上持つ会社への暫定の扱いも、この見直しで終わる。

現物ビットコイン ETF からは資金が出続けた。Farside の集計で 11 月 9〜12 日の純流出は 8 億 7,990 万ドルで、そのうち IBIT が 7 億 6,490 万ドルを占める。13 日分はまだ集計に載っていない。BlackRock の公式ページで IBIT の受益証券は 12 日時点で 13 億 9,300 万口と、11 月 5 日から 2,516 万口、1.77% 減った。

イーサリアムは 2,000 ドルを割り、ETF の減り方が速まった。 ETH の連動先物は週間 13.5% 安の 1,925 ドルで、12 指標で最も大きく下げた。現物 ETH ETF の 11 月 9〜12 日の純流出は 4 億 120 万ドル。ETHA の受益証券は 12 日時点で 1 億 2,473 万口と、1 週で 852 万口、6.39% 減り、3 週続けて 4% を超える減少になった。報道によると、ETH を持つ上場企業 BTCS は Aave での 6,400 万ドルの借り入れを保つために ETH を損失を出して売った。ETH を担保に借りる側に、値下がりの圧力が直接届き始めている。

取引所と決済の裏側は、価格と逆にチェーンへ進んだ。 Coinbase は 9 日、OCC (米通貨監督庁) が 6 日に Coinbase National Trust Company の認可を承認したと公表し、連邦の監督の下での保管業務を始めた。同じ 9 日、Ava Labs は、NYSE 系列が準備するトークン化証券の場で、清算と決済の中核の帳簿に Avalanche を使うと発表した。NYSE のデジタル発行の責任者のコメントが添えられ、開始は規制当局の承認が前提で日付は示されていない。DTCC は 12 日、10 月 28 日に動き始めたトークン化のサービスを Solana につなぐと発表した。接続は 2027 年後半の予定だ。

Binance の流出については、司法省が 12 日、北朝鮮のハッカー集団 TraderTraitor が 60 億ドルを超える資産を盗んだと発表した。政府と民間の対応で凍結できたのは 27 億ドル超、裁判所が差し押さえや保全を認めたのは 12 億ドル超だ。

主要なアルトは軒並み下げ、上げた銘柄はなかった。 CoinGecko の 11 月 13 日 22 時 56 分 (協定世界時) 時点の 7 日変化率は、Zcash が 29.6% 安、XRP が 13.6% 安、ソラナが 12.5% 安、ドージコインが 11.0% 安、カルダノが 9.3% 安、チェーンリンクが 9.1% 安、BNB が 8.9% 安、Sui が 8.4% 安、HYPE が 7.4% 安、トロンが 1.9% 安、Avalanche が 0.7% 安だった。同じ時点の BTC は 9.9% 安で、ステーブルコインなどを除く時価総額上位 20 の銘柄に、週間で上げたものはない。前号で唯一上げた Zcash は最も大きく下げ、NYSE が決済の帳簿に選んだ週の Avalanche は、ほぼ横ばいで踏みとどまった。

📚 今週の論文

「Gold Reserve Relocations: Are They Always Bad News for U.S. Dollar Reserves?」(Colin Weiss・FRB の FEDS Notes・2026 年 11 月 9 日)。 米国に預けていた金を自国や他国へ移したユーロ圏の中央銀行が、ドルの準備を減らしたかを調べた。ドイツは 2013〜2017 年に米国保管の金の約 5 分の 1 を国内へ移したが、外貨準備のドルの比率は約 9 割のままで、いまも 8 割を超える。フランスは 2025 年から 2026 年初めに米国保管の金をすべて引き揚げたが、ドルの比率は 6 割で変わらなかった。2026 年に米国保管の金の約 5 分の 2 をロンドンへ移したオランダは比率が約 10 ポイント下がったものの、ドルはなお外貨準備の中心にある。金と米国との関係が悪化した中でドルの比率を大きく下げたトルコやロシアとは、動きが分かれた。

含意は、金の置き場所を変えることと、ドルから離れることは別の判断だという点にある。筆者は、ドルの資産を持つ経済的な利点が、保管先をめぐる懸念の費用を上回っているようだと結論づけた。金がドル高と金利高で下げた今週、中央銀行の金の引き揚げをドル離れと読み替えないための物差しになる。

「Optimal Trading Speed on Blockchain」(Ruizhe Jia、Shihao Yu・arXiv 2611.13616・2026 年 11 月 10 日投稿、12 日改訂)。 ブロックの生成を速くすると、取引所の中の値ざやを取りにいく参加者どうしの手数料の競り合いが弱まり、利益がブロックの生成者から裁定する側へ移ることを理論で示した。Base が 10 倍の速さにした Flashblocks の導入の前後を調べると、優先手数料の入札は大きく下がり、裁定する側の純利益は増えた。流動性の深さはむしろ減り、価格は外の市場によく追いつく一方で、実質の売買のコストは広がった。

含意は、速さが市場の質を自動では上げないことだ。NYSE や DTCC が載せる先のチェーンを選び、Zcash がブロックの間隔を 3 分の 1 に縮めた直後のいま、決済の速さを競う設計は、誰に利益が残り、流動性を出す人が残るかという問いと切り離せない。

💰 今週の資金調達

株と暗号資産の値が分かれた週に、資金は AI の研究と開発の道具、そして銀行や住宅を取引の対象としてチェーンに載せる基盤へ付いた。AI の計算資源に貸す信用の担い手も現れている。

  • Mirendil — 最先端の AI の研究開発を研究者や技術者が使えるようにする道具とエージェントのシステム。11 月 12 日、Kleiner Perkins と Clearlake Capital が共同でリードするシリーズ A で 10 億ドルを集めた。Google も参加した。会社の発表は評価額を書いていない
  • Nominal — 機械や航空宇宙・防衛の試験データを AI につなぐ基盤。11 月 9 日、Lightspeed Venture Partners がリードするシリーズ C で 2 億 4,000 万ドルを集め、評価額は 30 億ドルになった。Lockheed Martin Ventures も参加した
  • Index Industries — 日次で計算する米国の住宅価格の指数とトークン化を組み合わせ、米国の住宅価格を投資の対象にする基盤。11 月 10 日、Lightspeed Venture Partners がリードし、Polychain Capital、Galaxy Ventures、Wintermute Ventures が参加して 5,000 万ドルを集めた
  • Alta — 銀行や決済会社のためのチェーンで、残高や取引、規制のルールを秘匿したまま検証する。11 月 10 日、Index Ventures がリードするシリーズ A で 4,750 万ドルを集め、累計は 8,000 万ドルになった。Airwallex がこの上に仕組みを作る
  • Marble — 暗号資産・RWA・予測市場・計算資源をまたぐ機関向けの取引の場と、中小の AI クラウドや GPU の事業者への貸し出しを組み合わせる会社。11 月 10 日、Polychain Capital がリードするシードで 1,100 万ドルを集め、Ripple も参加した。AI の建設資金に売りが出た前号の流れの中で、GPU の事業者に貸す側の新しい担い手が出てきた

RWA Lane

トークン化米国債は 4 週続けて減り、BlackRock の BUIDL が 1 週で 6 分の 1 を失った。 rwa.xyz の集計で残高は 138 億 6,000 万ドルと、前号の 142 億 4,000 万ドルから 2.7% 減り、30 日では 7.05% 減。商品数は 123 で変わらない。7 日の利回り (APY) は 3.56% で、11 月 13 日の 3 か月物国債の 4.32% を 0.76 ポイント下回る。前号の 0.60 ポイントから差はさらに開いた。短い金利が上がる週に、チェーン上の国債ファンドの利回りが追いついていない。保有者は 8 万 6,349 と、ほぼ横ばいだった。

中身では、BUIDL が 18 億 6,942 万ドルから 15 億 5,642 万ドルへ 3 億 1,300 万ドル、16.7% 減った。2 週で約 5 億 9,000 万ドルの減少になる。Circle の USYC も 20 億 4,219 万ドルへ 1 億 4,140 万ドル減った。一方で Franklin Templeton の BENJI は 13 億 61 万ドルへ 1 億 4,310 万ドル増え、2 週続けて増えた。首位の Ondo の USDY は 23 億 9,526 万ドルでほぼ横ばい、JPMorgan の JLTXX は 7 億 6,810 万ドル、WisdomTree の WTGXX は 6 億 7,398 万ドル。集計だけでは、資金の移動の理由は分からない。

ステーブルコインは減り方が鈍り、Open USD は伸びを取り戻した。 DefiLlama のドル建てステーブルコインの日次の系列で、合計は 11 月 6 日の 2,925 億 2,000 万ドルから 13 日の 2,877 億 6,000 万ドルへ、47 億 6,000 万ドル、1.63% 減った。前号の 1.99% 減より遅いが、3 週続けて減っている。Stripe 傘下の Bridge が発行する Open USD (OUSD) は、準備金ページで 11 月 13 日 22 時 40 分 (協定世界時) 時点の流通が 9 億 5,727 万 OUSD と、前号から 5.2% 増えた。準備資産は 9 億 5,927 万ドルで、現金が 10.4%、米国債が 89.6%。前号の 2.3% から伸びが戻った。

private markets では、個人向けの信用ファンドの解約の数字が届け出で表に出た。 Blackstone Private Credit Fund (BCRED) は 11 月 2 日に SEC へ出した届け出で、8 月 31 日に締め切った四半期の買い戻しの結果を示した。応募は 1 億 8,129 万口だったのに対し、買い戻したのは発行済みの 5% にあたる 9,042 万口で、応募のほぼ半分しか受け付けていない。買い戻しの額は 21 億 2,581 万ドル、1 口 23.51 ドル。前号で Apollo の決算資料になかった「個人向けの信用ファンドの解約」は、少なくとも最大級のファンドで、上限の 2 倍の出口の需要として確かめられた。

上場している運用会社 (Hamilton Lane、Blue Owl、StepStone、Apollo、KKR、Blackstone、Ares) では、11 月 8〜14 日の提出分に、経営陣が自分の判断で自社株を市場で買った開示 (Form 4) は確認できなかった。Blackstone の取締役 1 人の購入の届け出はあるが、配当の再投資によるものだ。

トークン化 RWA の全体は 397 億 7,000 万ドルで、保有者は 574 万。 rwa.xyz で、チェーン上で流通する RWA の合計は前号の 393 億 6,000 万ドルから 4 億 1,000 万ドル増えた。国債の器が減る一方で全体が増えたのは、株や他の資産の側が伸びたためだ。保有者は 574 万 940 で、前号から 1.5% 増えた。チェーン別では Ethereum が 151 億ドル、BNB Chain が 64 億ドル、Solana が 51 億ドル、Stellar が 47 億ドル、Avalanche が 14 億ドルで、Solana、Stellar、BNB Chain が増え、Ethereum はわずかに減った。

Cross-Lane Signals

1. 株と暗号資産の向きが、前号から分かれた。 前号のビットコインは AI 株と同じ方向に動いた。今週の株は週間で上げ、日経225 連動先物は 4.21% 高だったが、BTC は 9.98% 安、ETH は 13.5% 安、金は 4.70% 安だった。共通しているのは、どれも利子を生まないことだ。2 年債が 1 週で 37bp 上がり、ドル円が 160 円に届く局面では、持っているだけで利回りが付かない資産から順に値が削られる。BTC の値は、いま暗号資産の材料より、米国の短い金利とドルで決まっている。

2. 長い金利の圧力は、3 つの地域で同時に出ている。 米国は 10 月の赤字が 4,041 億ドルと前年の 4 割増しで、政府債務は 40 兆 6,085 億ドルまで積み上がった。欧州ではフランスがドイツより 1.47 ポイント高く借り、日本の 30 年債は 3.97% へ上がった。財政限界と通貨基盤の再設計圧力という見立てで読めば、各国の中央銀行が物価と戦う間も、借りる側の国の値段は下がっていない。FEDS Notes の論文が示したとおり、各国はなおドルの準備を手放していない。買い手が残るうちは米国は高い金利でも借りられるが、その金利は借りる側の負担として積み上がっていく。

3. AI の資金の出し手が、入れ替わる週に入った。 Nvidia はフアン氏の辞任で CFO のコレット・クレス氏を暫定 CEO に据え、社内外から後任を探す。AI の半導体の売り手であると同時に AI 企業への出資者でもあった会社の、資金の向け先を決める人が空席になった。上場を控える Anthropic は 8 億 2,500 万株を 1 株 70〜78 ドルで売り出す。上限で決まれば約 644 億ドルの売り出しになる。民間では Mirendil が 10 億ドルを集め、Marble は GPU の事業者に貸す。上場の値段と私募の値段、株の出し手と貸し手が、同じ 1 週間でそれぞれ試される。

4. 器は前へ、値段は後ろへ。 同じ週に Coinbase が信託銀行になり、NYSE 系列の場は Avalanche を、DTCC は Solana を選んだ。それでも ETF からは資金が出て、ETH は 2,000 ドルを割った。トークン化株式は rwa.xyz で 39 億ドルと前号から 5.7% 増え、トークン化米国債は減った。チェーンの上に何を載せるかは、価格の上下と関係なく既存の金融の側で決まり始めている。

5. 出口を約束した器が、そろって試されている。 BCRED は応募の半分しか買い戻さず、Strategy は BTC が平均取得額を割る中で優先株の回収を続け、MSCI は 11 月 30 日に Strategy を指数から外す。トークン化米国債の BUIDL は 1 週で 6 分の 1 を失った。いつでも換金できる、いつでも同じ値で持てるという約束が、金利の上がる局面で一斉に点検されている。預け先を選ぶ基準は、利回りの高さから、出口の幅へ移っていく。

Risk Digest

1. Technical (技術・市場構造)。 マイクロソフト 365 の世界的な障害が 2 日にわたり、報道によると日本の取引所の一部はメールが使えずファクスで事務を回した。マイクロソフトはサイバー攻撃ではないと説明している。取引の仕組みが動いていても、連絡と事務の道具が止まれば市場の手続きは遅れる。暗号資産の側では、Trezor が販売店で売られた端末に復元フレーズを盗む細工があったとして販売店を絞り込んだ。

2. Regulatory (規制・立法)。 CFTC が予測市場をめぐって訴えた州はアーカンソー州で 11 州目になり、報道によるとルイジアナ州の司法長官は Kalshi や Polymarket を違法な賭博として訴えた。連邦の監督と州の賭博の規制が、同じ市場の上で正面からぶつかっている。タイの証券当局はステーブルコインの送金に 1 人 1 日 14 万 8,000 ドルの上限を設ける案を示したと報じられた。

3. Market (市場)。 BTC は 13 日、200 週移動平均も下回ったと CoinDesk は伝えた。24 時間の清算 16 億 4,000 万ドルの 9 割近くが値上がりに賭けた買いの持ち高で、下げが借り入れの手じまいを呼ぶ形になった。BTC は Strategy の平均取得額を約 1 割下回っており、MSCI の除外が実施される 11 月 30 日まで、上場企業を通じた保有の値付けに重しが残る。

4. Geopolitical (地政学)。 イランは、米国が軍事作戦を再開すれば即座に反撃すると警告し、バーレーンの米軍のレーダーを攻撃したと発表したと報じられた。国連の報告書は、イランがウラン関連の地下施設への査察を認めていないと指摘した。WTI の連動先物は 14 日朝に 87.794 ドルと週間 2.60% 安で、協議への期待と攻撃の報道の間で揺れている。

Next Week Preview

1. 11 月 17 日 (火・米国時間): Nvidia の決算。 辞任の発表文で、Nvidia は 2027 会計年度第 3 四半期の決算を予定どおり 17 日に出すとした。暫定 CEO の下で、データセンター向けの売上の見通しと他社への出資の方針が語られるかを、Nvidia の投資家向けページで確かめる。

2. Anthropic の値決めと Nasdaq への上場。 「ANT」の銘柄名で Nasdaq Global Select Market に上場を申請し、仮の価格帯は 70〜78 ドル。値決めの日は会社の発表に書かれていない。SEC の EDGAR に載る目論見書の更新で、価格と調達額を確かめる。AI の資金の値段を測る最初の大きな数字になる。

3. 11 月 19 日 (木): SEC の指名公聴会と Strategy の質疑。 上院銀行委員会で SEC の 2 人の公聴会が開かれると報じられている。同じ 19 日、Strategy の CEO が四半期の質疑の会を開く。平均取得額を割った後の資金の回し方と、MSCI の除外への対応を、Strategy の公式 X と次の 8-K で見る。

4. 11 月 20 日 (金) 8 時 30 分 (日本時間): 日本の 10 月の消費者物価。 総務省の公表で、日銀の次の利上げの判断に効く物価の伸びを見る。円が 160 円に届いた後で、財務省の発言と介入の有無も同じ週の確認点だ。

5. 11 月 30 日に向けた MSCI の除外。 MSCI の 11 月の指数見直しの一覧のとおり、Strategy とメタプラネットの指数からの除外は 30 日の取引終了時点で実施される。指数に連動する資金の売りが、その前後に両社の株価にどう出るかを見る。

Watch リスト

  • トークン化株式: rwa.xyz で残高 39 億ドル (前週 36 億 9,000 万ドル・30 日 14.25% 増)、保有者 483 万。月間の送金額は 398 億 6,000 万ドルで 30 日 54.96% 減。残高が増える一方で送金額が減っており、rwa.xyz のトークン化株式ページで、使われる量が戻るかを見る
  • NYSE 系列の場と DTCC の接続の日程: Avalanche を使う新しい場は規制当局の承認待ちで、DTCC と Solana の接続は 2027 年後半の予定。SEC の承認の告知と DTCC の発表で、具体的な日付が出るか
  • BCRED の次の買い戻し: 8 月の締め切り分は応募の約半分だけを受け付けた。次の四半期の結果を SEC の EDGAR の届け出で見る
  • BUIDL と BENJI の残高: 2 週で約 5 億 9,000 万ドル減った BUIDL と、2 週続けて増えた BENJI が、rwa.xyz で続けて動くか
  • Open USD の流通: 11 月 13 日時点 9 億 5,727 万 OUSD。Bridge の準備金ページで、5.2% に戻った伸びが続くか
  • Binance から盗まれた資金: 司法省は 27 億ドル超の凍結を発表した。残りの資金の動きと差し押さえの手続きを、司法省の発表で追う

投資助言ではありません。情報提供・リサーチ目的のみ

🔗 一次ソース

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