📡 Signal｜Strategy、7〜9月期の営業利益209億ドルで過去最大

ビットコインの最大の保有企業 Strategy (旧 MicroStrategy) は10月29日、7〜9月期の営業利益が209億1,000万ドルだったと発表した。四半期として過去最大で、前年同期の38億9,000万ドルの5倍を超える。純利益は195億3,000万ドル、希薄化後の1株利益は44.75ドルだった。

ただし営業利益のほぼ全額は、保有するビットコインの評価益 (209億1,000万ドル) が占める。本業のソフトウェアの売上は1億2,540万ドルで、同じ四半期に優先株へ払った配当4億1,960万ドルの3分の1にも届かない。利益の大きさを決めたのはビットコインの値動きで、資金繰りを決めているのは株と優先株の売り出しだ。

決算の数字: 利益は時価、売上は前年割れ

同日付の決算発表 (8-K の添付資料) から、7〜9月期の数字を拾う。

• 営業利益 — 209億1,000万ドル (前年同期は38億9,000万ドル)。うちデジタル資産の評価益が209億1,000万ドル
• 純利益 — 195億3,000万ドル。優先株の配当4億1,960万ドルを引いた普通株主の取り分は191億2,000万ドル
• 売上高 — 1億2,540万ドル (前年同期比3%減)。売上総利益は8,960万ドル、粗利率71%
• 手元資金 — 9月末の現金と現金同等物が25億ドル、短期の投資が34億ドル

Strategy はビットコインを時価で評価するので、四半期の最初と最後の価格差がそのまま利益になる。会社の説明では、7〜9月期にビットコインの価格は43%上がり、普通株 (MSTR) は76%上がった。逆に価格が下がる四半期には、同じ仕組みで同じ規模の損失が出る。

保有は26%増、1株あたりは3.7%減

10月25日時点の保有は84万8,517 BTC。取得額の合計は640億2,000万ドル、平均の取得価格は1 BTC あたり約7万5,446ドルで、10月23日の価格8万1,200ドルで測った時価は689億ドルだった。年初からの保有の伸びは26%になる。

一方で、Strategy 自身が重視する指標の「BTC Yield」は、年初から −3.7% だった。株式の数 (将来の希薄化を含む) に対するビットコインの保有量の伸びを表す指標で、マイナスは、1株が裏付けに持つビットコインが年初より減ったことを意味する。会社はこれを数量で −2万4,947 BTC、10月23日の価格で −20億3,000万ドルと開示している。保有が増えても、株の増え方がそれを上回った。

ビットコインを売る側にも回っている。年初から約4億3,180万ドル分のビットコインを売り、優先株の配当と STRC の買い戻しの一部に充てた。

優先株を支える現金の使い道

資金の流れの中心は、優先株 STRC の買い支えに移っている。年初からの STRC の買い戻しは2,098万508株 (額面合計21億ドル) で、支払いは約20億4,000万ドル、平均価格は1株97.39ドルだった。額面100ドルを約2.6%下回る。買い戻し枠は約9億5,670万ドル残り、会社は STRC が100ドルを下回っている間は「定期的かつ規律ある買い手」でいると書いた。

配当の備えとして、USD Reserve を48億3,000万ドル、USD Cash を2億4,240万ドル持ち、優先株の配当と借入の利払いの3.4年分にあたるとした。STRC の配当率は年12%に据え置き、11月1日から毎日の基準日に切り替える (毎日配当の承認)。普通株の売り出しは7〜9月期に54億800万ドルあったが、10月1〜23日は5,870万ドルにとどまる。BTC の購入が止まった週の経過は 10月27日の記事 で伝えた。

決算と同じ日に、最高財務責任者 (CFO) のアンドリュー・カン氏が11月5日付で退任すると開示された。8-K によると理由は個人的なもので、会社との意見の相違によるものではない。12月末まではフォン・リー CEO が財務の責任者を兼ね、2027年1月1日に運営担当のレザ・ヴィラステ氏が CFO に就く。

次に見るもの

確認先は二つある。一つは11月2日 (月) に出る見込みの週次の 8-K で、STRC の毎日配当が始まった週に買い戻しと BTC の購入がどう動いたかを見る。もう一つは来年初めの10〜12月期決算で、9月末から12月末までのビットコイン価格の差が、今度はどちらの向きに利益を動かすかが分かる。10月23日の価格8万1,200ドルは平均取得価格を約8%上回るだけで、評価益の厚みは四半期の利益ほど大きくない。

ことば

• 時価評価 — 保有資産を決算日の市場価格で測り直し、前回との差を損益に計上する会計の扱い。Strategy の利益が四半期ごとに大きく振れるのはこのためで、現金の出入りとは別に動く。
• BTC Yield — Strategy が独自に開示する指標で、希薄化を含めた株式数あたりのビットコイン保有量の増減率。株を売ってビットコインを買う仕組みが、既存株主の取り分を増やしているかを測る。
• STRC (Stretch) — Strategy が発行する変動配当の永久優先株。額面100ドル近くでの取引を保つ設計で、額面を割っている間は新しい売り出しで資金を集めにくいため、会社が買い戻しで支えている。

🔗 一次ソース

• Strategy: 7〜9月期決算の発表 (8-K 添付資料 99.1・2026年10月29日・営業利益209.1億ドル、BTC Yield −3.7%、BTC 売却4.318億ドル)sec.gov
• Strategy: 8-K (2026年10月29日・CFO の交代)sec.gov
• Strategy: 8-K (2026年10月29日・優先株4銘柄の定款変更と臨時株主総会の票数)sec.gov
• セイラー会長の X の告知 (2026年10月29日)