📡 Signal｜BTC、ストラテジーの平均取得額7万5,451ドルを下回る

ビットコインが、ストラテジーの平均取得額のすぐそばまで下がった。同社が11月2日に出した開示 (8-K) によると、11月1日時点の保有は84万9,327 BTC、取得額の合計は640億8,000万ドルで、1 BTC あたりの平均は7万5,451ドルだ。Hyperliquid の BTC 先物は9日朝 (日本時間8時台) に7万4,868ドルと、この平均を下回る水準にある。

数字が重なる時期も悪い。株価指数の算出会社 MSCI は11日に、事業の実体が乏しい会社を指数から外す新しい基準の最終の対象リストを出す予定で、ストラテジーはその候補に名前が挙がってきた。保有するビットコインの値段と、指数に残れるかどうか。会社の資金の出し入れを左右する 2 つの数字が、同じ週に試される。

平均取得額は7万5,451ドル

8-K によると、ストラテジーは10月26日から11月1日までに811 BTC を平均8万846ドルで買った。資金は普通株 (MSTR) の売り出しで得た1億6,400万ドルのうちの6,550万ドルで、残る9,850万ドルはドルの現金に回した。同じ週に、優先株 (STRC) を2億820万ドル分買い戻している。

先物の7万4,868ドルで保有分を評価すると、約635億9,000万ドルになる。取得額の合計と比べると、約5億ドル下回る計算だ。直近の買いの平均8万846ドルからは7%ほど低い。

含み損そのものは、すぐに売りを迫るものではない。ただ、ストラテジーは株や優先株を売ってビットコインを買う仕組みで動いており、保有の価値が取得額を割ると、新しい株を売る条件は厳しくなる。今回の開示で、売り出しの資金の6割をドルの現金に回したのは、その守りの姿勢として読める。

MSCI の新基準と11日のリスト

Yahoo Finance と Crypto Briefing によると、MSCI は10月、事業を持たない会社 (非事業会社) を世界の株価指数の対象から外す新しい基準を決めた。事業用の資産の検査に通らず、費用・キャッシュフロー・資産の評価の変化・外部の資金への依存などの 5 つの財務の基準のうち 4 つ以上に当たる会社が対象になる。すでに指数に入っている会社は、直近 2 年分の年次の判定で続けて当たった場合に外される。

MSCI が5月のデータで行った最初の試算では、ストラテジー、日本のメタプラネット、英国のウランの投資会社 Yellow Cake の 3 社が外れる候補になった。ただし、どちらの報道も、この決定でストラテジーの除外が確定したわけではないと伝えている。新しい基準は、11月30日の取引終了後に効く11月の定期見直しで適用される。

ストラテジーは、MSCI の指数に連動する資金が持つ同社株は約1,300万株で、発行済みの約3.1%、1日の売買高にも満たないと説明している。

除外と含み損が重なるとき

指数から外れても、株の上場は続き、売買もできる。それでも除外は、連動する資金の売りを呼び、株の値段を通じて同社が新しく資金を集める力に響く。ビットコインが平均取得額を割り込んだ状態で除外が決まれば、株を売って買い増す仕組みは二方向から細る。

逆に、11日のリストからストラテジーが外れれば、指数の不安は来年の判定まで遠のく。BTC の値段が平均取得額を回復するかどうかと、11日の MSCI の発表。今週の同社の株価は、この 2 つに挟まれて動く。

次に見るもの

11月9日 (米国時間): ストラテジーの週次の 8-K。この週に買い増したか、普通株の売り出しを続けたかが SEC の EDGAR に出る
11月11日: MSCI の非事業会社の最終リストの発表。ストラテジーとメタプラネットの名前が残るか
11月30日: 11月の定期見直しの適用日。取引終了後に指数の入れ替えが効く

ことば

平均取得額 — 保有するビットコインを買うのにかかった費用 (手数料込み) を、保有の枚数で割った値。ストラテジーは毎週の開示で更新しており、市場の値段との差が含み益か含み損かを示す。
8-K — 米国の上場企業が、重要な出来事があったときに SEC に出す臨時の報告書。ストラテジーは毎週、ビットコインの購入と株の売り出しの状況をこの形で開示している。
非事業会社 — 自ら事業を営まず、主に資産を持つことで成り立つ会社。MSCI はこうした会社を、事業会社を集めた株価指数から外す基準をつくった。

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