Anthropic 株に、日本から並ぶ前に

2026 年 11 月 5 日、ナスダック 100 は 1 日で 6.36% 下げ、翌日の日経平均は 3,643 円下げた。その荒れた市場に、AI の会社 Anthropic の上場が近づいている。集めるお金は 800 億〜1,000 億ドルと報じられ、今回は日本の個人も、楽天証券と SBI 証券の抽選で上場の前に申し込める。動画は上場を「人気公演のチケット抽選」に見立て、届出書と証券会社の案内から、チケットの裏まで読む。買うべきかどうかは言わない。

三つの問いと答え

動画は冒頭で三つの問いを立て、最後の章で答え直す。

問い	答え	章
定価は、いつ、誰が決めるのか？	大口の投資家の注文を見て、上場の前の日に決まる。いまは、まだ白紙	第 2 章
急落のあとで、いくらが付くのか？	報道では、話は 1.2 兆ドル前後まで下がった。13 倍の売上と、消えない赤字を天秤にかけている	第 3 章
このチケットで、どこまで入れるのか？	客席には座れる。舞台の演出は、創業者と信託が握ったまま	第 6 章

定価は前夜に決まる

Anthropic は 10 月 26 日に米国の SEC へ上場の届出書 (S-1) を出し、11 月 2 日に修正版 (S-1/A) を出した。上場先はナスダック、銘柄の記号は ANT。引き受ける証券会社は 22 社で、先頭はゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーだ。ただし、1 株の値段の幅と売る株の数は、修正版でもまだ空欄になっている。

値段は、ブックビルディングという方式で決まる。会社と証券会社が大口の投資家を回り (ロードショー)、いくらなら何株ほしいかを聞いて、集まった注文を見て上場の前の日に値段を決める。ロードショーは 11 月 9 日の週に始まり、上場は 11 月中旬とも感謝祭 (11 月 26 日) の前とも報じられているが、会社は認めていない。

届出書に書かれていること:

• 集めたお金の主な使い道は、計算機とインフラへの投資と、腕のある人の採用と引き留め
• 前から株を持つ人も一部を売る。その分のお金は会社に入らない
• 配当は当面出さない
• 創業者と大株主は上場から最長 365 日、ほかの株主は最長 180 日、株を売れない約束をしている

1.75 兆ドルから 1.2 兆ドルへ

5 月の資金集め (Series H) での評価額は 9,650 億ドルだった。上場の話が出たころ、フィナンシャル・タイムズは 1.25 兆〜1.75 兆ドルの評価額を伝えていた。急落のあと、ブルームバーグは話し合いの水準が 1.2 兆〜1.3 兆ドルに下がったと報じ、ウォール・ストリート・ジャーナルは 1 兆ドル近くを考える投資家もいると伝えた。どれも関係者の話で、会社はコメントを控えている。

修正版 (S-1/A) の数字	値
2026 年 1〜9 月の売上	332 億ドル (前の年の同じ時期の約 13 倍)
7〜9 月だけの売上	約 170 億ドル (差し引きの計算)
7〜9 月の本業の損益	約 5.7 億ドルの赤字 (4〜6 月は黒字)
1〜9 月の最終的な赤字	1,040 億ドル (約 9 割は転換社債などの評価の変動で、お金が出ていく損ではない)
計算機とインフラの費用	1〜9 月の売上の約 57%

7〜9 月の売上を単純に 4 倍すると 1 年で約 680 億ドル。報道の 1.2 兆ドルは、その約 18 倍にあたる。そう読むと高い。だが、売上が 1 年で 13 倍になる会社に、去年の物差しは当てにくい。ロイターの論評ブレーキングビューズは、11 月 5 日の急落のあと、ハイテク株の行方は Anthropic の上場にかかっていると書いた。この定価は、AI 全体の値段の物差しにもなる。

日本の先行抽選、楽天と SBI

11 月 2 日、Anthropic は関東財務局にも届出書を出した。日本で売る分の上限は 35 億ドルと報じられている。ただし、届出の効力はまだ出ておらず、効力が出るまでは誰も買えない。

	楽天証券	SBI 証券
払える通貨	円とドル (円は為替に備えて 1.05 倍の掛け目)	ドルだけ
NISA の成長投資枠	対応	対応
購入の手数料	0 円	無料
そのほか	注文は成行だけ。当選後も公開日の 12 時 59 分まで取り消せる	SBI ハイパー預金が 10 万円以上だと当選の確率が上がる
抽選の日程	未定 (11 月 9 日時点)	未定 (11 月 9 日時点)

気をつけたいのは三つ。成長投資枠は 1 年に 240 万円までで、楽天の案内では申し込む金額が枠を超えると NISA では買えない。定価が決まる前に申し込むので、いくらになるかを読みにくい。そして、払うのも値段が付くのもドルなので、株の値段が動かなくても円とドルの値段が動けば円で見た損得は変わる (楽天では上場後に円で売り買いすると 1 ドルあたり 25 銭の為替の手数料がかかる)。並ぶなら、出してよい金額の上限と、取り消せる期限を先に決めておきたい。

初日から、ブロックチェーンの引換券

11 月 6 日、Ondo Finance が上場の初日から Anthropic の株に連動するトークンを出すと報じられた。ただし株そのものではなく、裏付けのある仕組み債 (株の値動きに連動する債券) の形で、議決権はない。米国とカナダの人は買えない。発行するのは Ondo のグループの英領ヴァージン諸島の会社と報じられ、持つ人は株の値動きに加えて、発行する会社の信用にも頼ることになる。

チケットで言えば、正規の本券ではなく、本券に連動する引換券だ。それでも、証券会社の口座を通さずに、世界のどこかの誰かが上場の初日から AI の会社の値動きを持てる。金融の再起動の部品が、ここにも出てきた。

客席は売る、舞台は売らない

上場で売られるのはクラス A の株だ。上場の直前に、創業者 7 人の会社にクラス F の株を 1 株だけ出し、その 1 株が議決権の 50.1% を持つ。この 50.1% は株を新しく出しても薄まらない。さらに、長期利益信託がクラス T の株を通じて取締役の過半数を選べる。Anthropic は公益法人で、株主のお金の利益だけでなく、会社が定めた公益の目的 (人類の長い先の利益のために、進んだ AI を責任を持って作り、保つこと) とも釣り合いを取る義務を負う。

ここからは LiveMakers の読みだ。NISA で、年金で、そしてブロックチェーンの引換券で、世界中の個人が AI の作り手の値動きを自分の財布に入れ始める。所有は広がる。だが、支配は広がらない。金融の再起動とは、この 2 つのずれを、誰が、どこまで埋めるのかという問いでもある。

次に見ておく兆し

SEC に出る、届出書の 2 回目の修正版 — 空いている値段の幅と株数がそこで埋まり、報道の評価額が会社の数字に変わる。あわせて、楽天と SBI の抽選の日程、そして 11 月 17 日の Nvidia の決算。