📡 Signal｜BitMine、通期で純損失63億ドル 大半は ETH の評価損

ETH を財務に積む米上場企業 BitMine Immersion Technologies は11月10日、2026年8月期 (2025年9月〜2026年8月) の年次報告書 (Form 10-K) を米証券取引委員会 (SEC) に提出した。純損失は約63億ドルで、そのほぼすべてが、保有する ETH と BTC を期末の時価で測り直したことによる未実現の評価損だった。

売って出た損ではない。持ち続けた資産の値札が下がった分が、そのまま損益計算書に入った。同じ 10-K は、売上1億2,480万ドルの約97%が、ETH をネットワークに預けて得るステーキングと検証の収益だったと書く。損益は ETH の値動きで決まり、本業の稼ぎはその ETH を預けた利回りで決まる。暗号資産を財務に積む会社の決算は、この二つを分けて読む必要がある。

63億ドルの内訳

10-K の数字を並べる。

• 純損失: 63億1,339万ドル (前期は黒字)
• 暗号資産の未実現損失: 62億2,906万ドル (前期は8億500万ドルの未実現利益)
• ETH に連動するデリバティブ取引の損失: 1億4,367万ドル (8月末の未決済残高はなし)
• 売上: 1億2,480万ドル (前期は610万ドル)。うちステーキングと検証の収益が1億2,140万ドル
• 8月末の保有: 590万1,837 ETH (時価145億5,890万ドル・流通量の約4.9%)、211 BTC (時価1,660万ドル)
• 8月末の累積赤字: 約60億ドル

損失の98%以上が評価損で、現金が出ていったわけではない。10-K も、損失は主に非現金で、資産の売却を反映したものではないと説明している。

損益を動かすのは会計の物差し

BitMine は2025年8月期から、暗号資産を期末の時価で評価し、差額を損益に入れる米国会計基準 (ASC 350-60) を採っている。前期は ETH の上昇で8億500万ドルの評価益が出て、今期は下落で62億ドル超の評価損が出た。同じ保有でも、期末の日の価格しだいで損益の符号が入れ替わる。

この物差しは ETH に限らない。BTC を財務に積む会社にも同じ基準が当てはまり、期末に BTC の価格が下がっていれば同じ形の損失が出る。財務企業の純損益は、事業の出来よりも、期末の日に市場がどこにいたかを映す。

10-K は、この損益の振れが投資家の信頼や資金調達に響くリスクを自ら挙げている。期中には ATM と呼ばれる随時の株式売却で3億9,513万株を売り、総額132億ドルを集めた。一方で2,081万株を平均17ドルで買い戻し、買い戻し枠は8月末時点で36億ドル残っている。株を売って ETH を買う流れが、決算の評価損とどう噛み合うかが、次の局面の焦点になる。財務報告にかかわる内部統制に「重要な不備」があり、是正を進めているとも開示している。

本業は預けた ETH の利回り

売上の中身ははっきりしている。BitMine は2025年11月に自前でのステーキングを始め、2026年3月24日に買収した Pier Two の検証基盤を自社のステーキング基盤 MAVAN に統合した。預けた ETH の報酬は年率でおよそ2.5〜4.0%と 10-K は書く。前期にゼロだったステーキングと検証の収益が、1年で1億2,140万ドルになった。

60億ドル超の評価損に比べれば、1億ドル台の売上は小さい。それでも、この売上は ETH の価格ではなく、預けた枚数と利回りで決まる。価格が下がっても枚数が減らなければ、報酬は積み上がる。11月8日時点の保有は607万92 ETH まで増えている (前日の BitMine の Signal)。

次に見るもの

確認先は、2027年1月ごろに SEC の EDGAR に出る次の四半期報告書 (Form 10-Q・2026年9〜11月期) だ。11月末の ETH の価格しだいで評価損益の向きがまた変わる。あわせて、内部統制の不備の是正が終わったかの記載と、ATM での株式売却と自社株買いのどちらが進んだかを見る。週ごとの保有は、毎週月曜に PR Newswire で出る BitMine の発表で追える。

ことば

• Form 10-K — 米国の上場企業が会計年度ごとに SEC へ出す年次報告書。監査済みの財務諸表に加え、事業のリスクや内部統制の状態まで書く。BitMine は8月が期末なので、11月に提出した。
• ASC 350-60 — 米国会計基準のうち、暗号資産を期末の時価で評価し、増減を損益に入れるルール。以前は値下がりだけを減損として計上していたため、今は値上がりも値下がりもそのまま決算に出る。
• 未実現損失 — 資産を売らずに持ったまま、時価が取得時や前期末より下がった分。売却するまで損は確定しないが、時価評価の会計では損益計算書に入る。

🔗 一次ソース

• BitMine Immersion Technologies: Form 10-K (2026年8月期・SEC EDGAR・純損失、未実現損失62億2,906万ドル、ステーキング収益1億2,140万ドル=売上の約97%、8月末の保有590万1,837 ETH を確認)sec.gov
• The Block (2026年11月11日) — BitMine の通期純損失63億ドルtheblock.co
• BitMine Immersion Technologies の発表 (PR Newswire・2026年11月9日・11月8日時点の保有607万92 ETH)prnewswire.com