📡 Signal｜中国の10月の生産者物価、前年比5.7%上昇石炭と原油が押し上げ

中国国家統計局が11月10日に発表した10月の工業生産者出荷価格指数 (PPI) は、前年同月比で5.7%上がった。前月比でも0.7%上がり、1〜10月の平均 (2.7%) の倍を超える伸びになった。

伸びのほぼすべては、原油、石炭、化学品といった上流の素材から来ている。消費財の価格は前年比0.1%下がったままだ。長くデフレの輸出国と見られてきた中国の工場で、川上のインフレが急に強まっている。

生産財と消費財の差

統計局によると、生産財 (生産に使う財) の価格は前年比7.4%上がり、PPI の上昇5.7ポイントのうち約5.77ポイントを生んだ。消費財は前年比0.1%下がり、PPI を約0.03ポイント押し下げた。上昇はほぼ全部、生産財の側にある。

生産財の中でも、川上ほど上がり幅が大きい。

業種別では、石炭の採掘・洗炭が36.6%、石油・天然ガスの採掘が35.0%、石油・石炭などの燃料の加工が29.9%、非鉄金属の製錬・圧延が18.6%、化学原料・化学製品の製造が16.4%上がった。石油・天然ガスの採掘と燃料の加工は、10月の1か月だけでそれぞれ6.0%と6.1%上がっている。

工場が仕入れる側の価格 (購入価格指数) は前年比7.9%上がり、出荷価格の5.7%を上回った。燃料・電力の仕入れは18.6%、化学原料は16.8%上がっている。

一方、川下の価格は動いていない。食品は前年比1.6%下がり、衣類は1.3%、日用品は0.7%下がった。自動車の製造は1.8%下がっている。

仕入れが7.9%上がり、売る消費財の値段が下がる。中国の工場は、燃料と素材の値上がりを、価格に転嫁できないまま利益で吸収していることになる。国内の消費の弱さが続き、作る側の競争が激しいまま、コストだけが上からかかっている。

例外はハイテクの一部だ。コンピューター・通信機器などの電子機器の製造は前年比5.9%上がった。AI 向けのサーバーや部品の需要が強い分野と重なる。

中国の PPI は、世界の工業製品の価格の先行きを見る指標として使われてきた。中国は化学品、鉄鋼、電子部品、機械の大輸出国で、その出荷価格が上がれば、輸入する国の企業の仕入れに伝わるためだ。

今回の数字では、上がっているのは燃料と素材で、完成品はまだ上がっていない。それでも化学品や非鉄金属のような中間財は、中国から世界の工場へ直接流れる。中国が「デフレを輸出する国」から「素材のインフレを伝える国」に変われば、米国の物価の見通しと金利の議論にも、もう一つの上向きの要因が加わる。

最初の確認先は、12月上旬に国家統計局が出す11月分の PPI だ。前月比の上昇が続くか、消費財の価格がプラスに転じるかを見る。消費財の側が動けば、コストの上昇が消費者に届き始めた合図になる。

その次は、日本銀行が毎月出す企業物価指数の輸入物価だ。中国からの中間財の値上がりが、日本の企業の仕入れに届いているかを数字で確かめられる。

🔗 一次ソース