📡 Signal｜中国の10月 PPI は5.7%上昇、CPI との差は5ポイントに

中国国家統計局は11月9日、10月の工業生産者出荷価格指数 (PPI) が前年同月比5.7%上昇したと発表した。8月の3.8%、9月の5.0%から上げ幅が広がった。同じ日に出た消費者物価指数 (CPI) は0.7%上昇で、9月の0.9%から伸びが鈍った。

工場の出荷段階の値上がりが、店頭の価格にほとんど届いていない。PPI と CPI の差は5ポイントに開き、上流の原材料と燃料の値上がりを、中流と下流の企業が吸収している形だ。CPI と PPI の数字は、CPI の速報と PPI の速報で先に伝えた。

値上がりの中心は石炭・原油・化学

統計局の発表を業種別に見ると、上げ幅は上流ほど大きい。

業種では、石炭の採掘が36.6%、原油・天然ガスの採掘が35.0%、石油・石炭の加工が29.9%、非鉄金属の精錬が18.6%、化学原料が16.4%上がった。企業が仕入れる側の購入価格は7.9%上昇で、燃料・動力は18.6%上がっている。出荷価格より仕入れ価格の方が速く上がっている。

一方で、消費財の出荷価格は0.1%下がった。食品は1.6%、衣類は1.3%の下落だ。上流で上がったものが、消費者向けの製品の価格には乗っていない。

CPI の内訳では、食品が2.9%下がり、非食品は1.5%上がった。生鮮野菜が16.9%、豚肉が8.6%下がった一方、自動車の燃料などの交通の燃料は20.2%上がった。食品とエネルギーを除いた物価は0.8%の上昇で、前月比では横ばいだった。1〜10月の平均は0.9%の上昇にとどまる。

燃料の値上がりは家計にも届き始めているが、食品の値下がりがそれを打ち消している。家計から見た物価は落ち着き、企業の仕入れは急な値上がりの中にある。

仕入れ価格が出荷価格より速く上がり、出荷価格が消費者の価格より速く上がる。この順番が続けば、苦しくなるのは原材料を買って製品を作る加工の段階の企業だ。値上げを最終製品に回せなければ利幅が削られ、回せば遅れて消費者物価と輸出品の値段が上がる。

中国は世界の工場で、出荷価格の上昇は輸出品の値段を通じて日本や米国の輸入物価にも届きうる。これまで中国の物価の弱さは、世界に安い製品を送り出す力として語られてきた。上流の値上がりがどこまで下流に回るかで、その前提が変わる。

同じ日、中国は米国製品への24%の追加関税の停止を2か月延長すると発表した (速報)。米中の通商の条件と中国の工場の値段が、そろって年明けに向けて動いている。

確認先は国家統計局の「最新発布」の欄で、12月上旬に出る11月の PPI と CPI を見る。見るのは2点。生活資料 (消費財) の出荷価格が前年比でプラスに転じるか、食品とエネルギーを除いた CPI が0.8%から上がるかだ。どちらかが動けば、上流の値上がりが下流に回り始めた合図になる。

PPI (工業生産者出荷価格指数) — 工場が製品を最初に出荷するときの価格の動きを示す指数。原材料や燃料の値動きが早く表れ、数か月遅れて消費者物価に波及することが多い。
生産資料と生活資料 — 中国の PPI の分け方で、生産資料は鉱物・原材料・部品など企業が使うもの、生活資料は食品・衣類・家電など家計が買うもの。今回は前者だけが大きく上がった。

🔗 一次ソース